即巿股評 | 2023-01-28 08:37

【EJFQ信析】新興市場受追捧 金叉乍現未升夠

美國商務部周四(26日)公布，去年第四季國內生產總值(GDP)增長由第三季的3.2%放緩至2.9%，但仍優於預期的2.6%，並成功扭轉首兩季分別收縮1.6%和0.6%(符合普遍的衰退定義)，在整個2022年GDP錄得2.1%增幅。

宏觀經濟順利軟着陸機會升溫，華爾街股市應聲抽高，三大指數周四上漲0.61%至1.76%，標普500指數今年以來累積進賬5.75%，惟跑輸MSCI新興市場指數(MXEF)近5個百分點，足證新興股市才是投資者趨之若鶩的對象。

資金正以接近創紀錄的速度湧入新興市場，按國際金融協會(IIF)追蹤21個國家的高頻數據(high-frequency data)顯示，過去一周新興市場(覆蓋股票及債券)每天資金淨流入皆約11億美元，規模媲美2020年底至2021年初期間歐美新冠疫情封鎖解除後的盛況。隨着內地優化防疫措施，投資者憧憬經濟復常，「照辦煮碗」加快部署包括中國在內的新興股債。

與此同時，全球通脹有跡象見頂回落，美國聯儲局等主要發達國家央行將放慢緊縮步伐，也減輕新興市場資金流走壓力。分析認為，新興市場年初至今的「吸資」勢頭會持續。

關鍵時刻當前，監察資金流向是不可或缺的功課。信報EJFQ系統內的新興市場資金流指標由去年10月起輾轉上升，相隔一年多終重返正數，攀抵0.1703，屬2021年5月11日後最高。這項指標反映新興股市和債市基金資產管理規模(AUM)變化，趨勢向上代表熱錢湧入新興市場股債，下跌則意味「走資」。2020年3月，該指標從低位急彈，同年12月觸及7年半高，恒生指數與MSCI新興市場指數在隨後數月亦向上衝。

新興股市踏入2023年確實偏強，權重的內地滬深300指數、巴西iBovespa指數和印度SENSEX指數均收復「牛熊分界」200天線，帶動MSCI新興市場指數擺脫運行近兩年的下降通道，考慮其最新市盈率僅11.65倍，較MSCI世界指數的17倍左右為低，估值上相對吸引。

若想搭一程新興市場強勢的順風車，不妨留意相關ETF。附【圖】所示，追蹤MSCI新興市場指數的iShares MSCI Emerging Markets ETF(EEM)，月初突破下降通道頂線(迴歸線加兩個標準差)後有餘未盡，正朝前大跌浪反彈38.2%黃金比率進發，即將迎來「終極黃金交叉」(50天線由下而上升穿200天線)。參考上一趟2020年7月出現此利好訊號，EEM在累飆45%基礎上，還可再漲超過三成。

如果把統計期推前至EEM上市的2003年，迄今共錄得15個「終極金叉」，除2008年、2015年與2019年之外，其餘12次都能夠在往後一年間維持上揚，升幅平均值和中位數分別達17.34%及12.68%，可見EEM雖自谷底勁彈26.92%，現水平值博率尚算不俗。

信報投資研究部

立即試用EJFQ 盡覽獨家內容