掉下凡間的泡泡瑪特

當年泡泡瑪特（09992）憑着潮玩、盲盒等概念，上市之初便一躍成為千億市值股份。當時我們對其商業模式很感興趣，並且很好奇為何盲盒可以令公司成為潮玩行業的龍頭？公司有何過人之處能夠持續推出受歡迎的IP（知識產權Intellectual Property）？但同時，我們亦明確地認為當時市值千億是「泡沫化」，過度地反映投資市場的樂觀情緒。隨着盲盒一度受到政策的監管指引、市場上出現更多同類的生意模式及產品、部分IP熱潮驟減，資本市場對泡泡瑪特的估值也回歸理性。 2022年對於泡泡瑪特而言是不平凡的一年，股價在首10個月一度下跌近80%，主要受差強人意的業績拖累。由於中國內地實行「動態清零」，泡泡瑪特 ...

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