基金 | 2023-01-12 05:00

美股盈利增長或放緩 主動管理尋機遇

我們認為今年經濟環境將不斷變化。去年，基於對通脹、利率、環球增長和地緣政治衝突等未知因素的憂慮，股市在過去數年的強勁表現被抵消。我們預期通脹會在上半年迅速緩和，但仍會高於近期的歷史水平。聯儲局可能會放慢加息步伐，隨着最近的加息行動在經濟中發揮作用，貨幣政策的方向將更加依賴經濟數據。

我們相信今年經濟嚴重衰退的可能性偏低，但增長將面臨壓力。如果勞工市場保持穩健，失業率維持約3%至4%，很難想像經濟會步入輕微衰退。儘管如此，盈利增長或會放緩，國內生產總值增長亦可能由疫前高位繼續向下。

最終，我們認為聯儲局行動不及企業基本因素來得重要。我們在今年對美國股票的焦點，將落在利潤率和盈利，因為聯儲局加息的滯後效應將對經濟增長帶來影響，而通脹則削弱消費需求和定價能力。隨着消費者及企業適應不斷變化的經濟環境，尤其是在周期性偏高的市場範疇，預料短期盈利將面對不利因素。因此，我們認為主動管理將在今年大放異彩，特殊因素將推動回報，而非可能導致高度相關性的宏觀因素。

看好受惠長期增長主題優質股

面對上述環境，我們認為投資者應聚焦質素和盈利能見度，以及長期增長的經濟領域。我們正在優質企業中物色機遇，這些企業受惠持久的長期增長主題，在市場佔據領先的競爭地位，而且財務狀況和資產負債表強勁，有能力在各種經濟環境下進行投資，並實現增長。數碼轉型是重要的長期增長趨勢，我們相信其可推動美國企業增加生產力、降低成本，並提高盈利能力。根據我們的分析，數碼轉型不只是一項由科技推動的主題，亦廣泛滲透至其他市場範疇。

軟件業成數碼轉型最大受惠者

科技行業方面，我們聚焦軟件多於硬件。我們繼續看好軟件行業，並認為其將成為數碼轉型的最大受惠者，席捲各行各業。我們的分析顯示，雖然軟件行業的估值已大幅受壓，但基本因素仍然強勁，為長線投資者帶來機遇。

我們仍然認為健康護理行業具吸引力，因為中產階級崛起和環球人口老化等人口結構動力，有助促進健康護理消費。在此環境下，我們相信健康護理行業提供絕佳的增長和穩定性，有助應對各種市場環境。金融行業方面，由於金融科技主題持續增長，因此我們青睞支付與金融服務企業。我們認為，金融行業的長遠發展前景將更加受數碼發展和個人化驅動，為行業新貴提供迅速增長的機遇。

 

作者為富蘭克林股票團隊基金經理Grant Bowers