【2023】滙市聚焦美經濟將陷衰退

隨着美國經濟過渡至衰退，投資者應為2023年上半年聯儲局鷹派程度見頂、美國收益率回落和美元見頂做好準備。

應對歐洲貨幣（歐羅、英鎊、瑞士法郎）表現或相對落後，因為歐洲能源需求持續脆弱（歐羅）、英國衰退不斷加深（英鎊），以及瑞士通脹可能已經見頂，瑞士央行無需瑞士法郎升值。

11月發布的秋季財政預算，為英國提供了更多的財政穩定性，但英鎊或將在2023年繼續面臨不利因素。首先，在經濟衰退環境下，增長、通脹和利率之間的平衡仍然困難。第二，英國實際收益率遠低於其他發達經濟體。另外，英國的外部脆弱性非常大，經常賬赤字估計佔國內生產總值的7%至7.5%，在發達經濟體中最高。

與此同時，對俄羅斯的嚴厲制裁，加速了歐羅區對俄羅斯天然氣的轉向，但歐羅可能繼續容易受到明顯的風險所影響，包括天氣因素，冬天愈嚴寒，天然氣庫存減少愈多。當前最大存儲容量約為年消耗量的26%，10月至明年3月通常佔年消耗量的64%。另外，雖然歐盟可以就進一步的債務共同化達成協議，以降低能源進口成本，但財政狀況更脆弱的國家（意大利），仍將承受更高的融資成本。

中國的經濟周期與美國並不同步，2023年中國經濟復甦可能有助支持大宗商品價格，並緩衝澳洲和紐西蘭免受美國經濟衰退的影響。隨着聯儲局利率在2023年上半年或達到頂峰，並且美國經濟可能走向衰退（概率為70%），這可能會更好地支持澳元和紐元兌美元。更具韌性的人民幣也可能令新加坡元受惠，特別是新加坡金融管理局維持鷹派。與此同時，加元亦可能會受惠，因為聯儲局的鴿派轉向，縮小了美元和加元之間的息差，有利於後者。