主動式管理基金表現較好?

上期談及指數追蹤基金與相關指數表現有別，當中亦提到另一個問題，就是指數追蹤基金和主動式管理基金在表現上的差異。今期就讓筆者再為大家續談這個題目吧。

首先，指數追蹤基金其實是被動式管理的，與主動式管理基金的主要分別就是前者會「跟蹤」一個指數內的成分股作投資。然而，後者就會有專業人士為你精選股票。本來指數中的成分股一般都是具規模的公司，但人有錯手，馬有失蹄，具規模的不一定永遠表現較好。再者，指數成分股的增減，往往都會在事情發生後才作出調整。例如一間公司要具一定規模才會被納入成分股，反之亦然。

而主動式管理基金就有機會在一間公司還沒有壯大前，被獨具慧眼的基金經理選中，那就有可觀的回報了。不過，大家首先要知道那一個基金經理是有「慧眼」的。以下表為例，同一類的指數追蹤基金中，累積回報最高與最低的分別，一般不會太大。但在主動式管理的基金中，累積回報最高與最低的分別，可以倍數計，可見「慧眼」的重要。

	截至2013年9月30日的累積回報
	1年	3年	5年	10年
香港股票(指數追蹤)
平均	13.50%	10.72%	42.18%	142.59%
最高	14.10%	11.47%	42.18%	142.59%
最低	12.32%	8.78%	42.18%	142.59%
香港股票
平均	13.17%	2.44%	47.89%	184.72%
最高	23.56%	18.56%	109.60%	360.47%
最低	8.86%	-5.68%	27.51%	111.19%

資料來源：理柏

另一方面，在股市大好的時間，主動式管理基金的表現，大有機會比指數追蹤基金為高。再以香港股票基金為例，截至2013年9月30日的累積回報(見表)，在1年、3年、5年和10年的時段，主動式管理基金的最高回報，都較指數追蹤基金為好。主要因為當股市表現好的時候，總有機會有非成分股的表現比成分股好。相反，在回報最低的類別中，主動式管理基金就容易比指數追蹤基金差。但凡事也有例外，精明的基金經理自然懂得避險。所以當中的風險，決不可輕視。

很多時候，大家看主動式管理基金和指數追蹤基金時，都把重點放到收費上，然而，筆者不得不一再提提大家，在選擇基金時，收費並不是首要的考慮，畢竟強積金都是投資產品，因此表現才是最重要，亦是大家要多加留意的地方，當然風險亦是重要考慮因素。

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