宏觀分析 | 2013-10-24 05:00
梁振輝
過去兩年投資市場雖然甚為波動，但整體上仍然呈現反覆偏強的走勢，特別是歐美股市表現尤為突出，但作為投資者又能否把握當中的機遇呢？市場永遠有負面消息，亦有諸多藉口令投資者認為當時或許不是開展投資的恰當時機，單單以美國為例，過去兩年我們便面對過不少負面因素，遠一點的有雙底衰退風險、總統大選、盈利下降，今年以來則有財政懸崖、聯儲局縮減量化寬鬆和債務上限談判等。作為投資者若怯於以上因素而未有入市，當然錯過了美國股市創新高的走勢，但最重要卻是放眼市場未來的表現。
美國又過一關
成熟市場在2013年表現突出，除了日本股市外，歐美股市亦長升長有，更先後創出歷史新高，但當中亦並非一帆風順。美國更是剛剛才度過了債務危機，儘管財政協議是暫時性的，僅提供一段喘息時間直至2014年初，但筆者認為美國避過了違約的破壞性結果，意味著金融市場對於未來談判進程會感到較為樂觀。雖然債務問題懸而未決，但美國總統奧巴馬提名耶倫接任聯儲局主席，已消除了貨幣政策的不明朗因素，投資者亦傾向美國或要到2014年才再考慮「退市」，期待已久的美國9月份就業報告反映新增職位低於預期，進一步引證了寬鬆政策或會延續一段時間。市場亦可能將焦點轉向經濟的基本因素上，從近期數據表現來看，未來經濟或會過渡至更強勁增長的階段，進一步有利投資市場的表現。
中國的不明朗因素
由現時至2013年底，市場已知的最大風險因素或許是內地於11月份舉行的三中全會，早前內地經濟放緩，加上資金市場緊張，一度令投資者擔心97年的亞洲金融風暴將會重演，但隨著內地發放對經濟前景的樂觀言論，加上恢復了逆回購操作，亦帶動了內地股市連升3個多月，人民幣創匯改後新高的形勢。筆者認為三中全會只是一個不明朗因素，正正由於其結果不明朗，目前難言是一個負面因素，而從第三季增長加速至7.8%來看，內地經濟表現在下半年應可偏強，而企業盈利亦有望受惠，帶動股市收復年內失地。
筆者認為目前投資者仍可考慮增持股票，特別是若當初因憂慮美國財政問題而沒有入市的投資者，隨著美國又過一關或許是行動的時間。而看好中國中長線經濟表現的投資者，由三中全會引發的市場動盪或許亦會帶來入市機會。