基金 | 2022-12-16 05:00

傅雲杰

通脹又加息 需求減累亞洲新興市

聯邦公開市場委員會表示，一旦聯邦基金利率達至「足夠嚴格」水平，委員會便會暫停加息。值得注意的是，聯儲局在聲明中提到，當局未來就政策的實施時間和步伐，會考慮一些全新因素，包括「貨幣政策的累積緊縮、貨幣政策對經濟和通脹的滯後影響，以及經濟和金融發展」。

已發展經濟體通脹趨溫和

雖然整體通脹主要受能源及食品價格推動，但供應鏈成本壓力上升和勞工市場緊絀，亦導致基本通脹加劇。為遏制通脹壓力，各國央行不惜大幅收緊貨幣政策，此舉會拖累經濟增長，特別是已發展經濟體，利率上升將拖累其實質消費開支。可幸的是，多個已發展經濟體的整體通脹似乎趨於溫和，加上供應鏈中斷的情況改善，兩者均有助緩解商品通脹飆升。另外集裝箱交付時間已重返疫前水平，貨運成本大幅下降，環球主要港口的堵塞問題亦已解決。環球經濟持續面臨重大阻力，我們預計增長將放緩。

新興市場的前景好淡紛呈，主要取決於基本面。前緣市場債務日增，且孳息率不斷上升，正面臨重大風險；新興市場經濟體的基本面強勁，其財政狀況則較穩健，外滙儲備龐大，而且貨幣估值過高的情況相對輕微。

亞洲企業財務狀況續穩健

環球需求放緩持續影響亞洲新興市場。區內以南韓的政策立場最為強硬，但鑑於最近利率市場出現錯位，加上愈來愈多跡象顯示，當地金融市場面對壓力，南韓的政策立場勢將轉趨溫和。菲律賓是區內其中一個積極加息的市場，因當地考慮到通脹率相對較高，及央行需要捍衞菲律賓披索滙率。然而，菲律賓的強硬立場存在風險，而且面對經常賬赤字嚴重、滙款和出口前景疲弱，以及借貸成本增加，經濟增長面臨顯著影響，菲律賓央行可能成為亞洲最積極收緊政策的央行。綜觀而言，亞洲企業的財務狀況維持穩健，整體亞洲債務水平在近年有所改善，目前並未受壓。

中共新領導上場 留意疫情防控情況

中國方面，受累整體經濟放緩、青年失業率上升，以及消費信心進一步減弱，收入增長下降的壓力與日俱增。儘管市場對中國共產黨第二十次全國代表大會的消息感到憂慮，但政治合法性仍大致視乎經濟增長的實現情況而定。新一屆中央政治局常委會鞏固了中國國家主席習近平的權力，有助他展開第三屆任期及有望提升政策協調的效率。