【2023】風雨過後期待明年現彩虹

【私銀觀】充滿挑戰的2022年即將結束，全球投資者在步入2023年之際，難免仍有些忐忑。儘管本地區的物價壓力不像美國和歐洲那樣嚴重，但通脹率也達到約5%至6%的數十年來高點，政策利率平均攀升200個基點。但我們預計，隨着時間過去，投資環境將逐漸好轉。

亞洲經濟增長或次季見底

美國方面，我們認為加息步伐即將放緩，聯邦基金利率有望在2023年第一季於5厘左右見頂。隨着能源和食品價格降溫，整體CPI應會下降至足夠低的水平，從而使聯儲局得以在2023年底前開始減息，至2024年初減息幅度或達75個基點。

更多私人銀行觀點

亞洲增長方面，出口下滑可能會在上半年令疲軟的經濟承壓。但隨着通脹降溫以及區域緊縮政策結束，經濟增長可能會在2023年第二季見底。

中國重新開放對於上述前景至關重要。隨着病例激增且部分民眾的倦怠感增加，政府需要在醫療和安全方面與經濟增長間進行權衡。這意味退出動態清零政策之路可能比較顛簸。我們認為，全面放開最終將在2023年第三季初到來，從而為下半年消費復甦奠定基礎，帶動2023年亞洲GDP增長達到4.4%。鑑於明年許多發達經濟體都可能面臨衰退壓力，這一增長水平對亞洲來說已相當不錯。

在拐點來臨前保持靈活

對於中國，期權策略是把握股票的潛在上行空間，同時緩解下行風險的一種方式。隨着重新開放的各項準備工作就緒，我們認為互聯網平台、耐用消費品和服務板塊將受惠。

總體而言，亞洲企業盈利也有望在2023年第二季觸底，並隨着庫存周期見頂而開啟新一輪上升周期。在此之前，韓國和台灣地區的早周期股票，例如半導體行業領軍公司有望受惠。

但在形勢改善之前，我們建議短期內聚焦優質股票和收入機會。我們仍然偏好較短期的投資級債券，並建議通過A/AA級信用債，把握增加較長期的機會。

鑑於中國最近推出政策支持面臨困境的房地產行業，我們認為部分優質投資級房企債券在2023年的平均總回報率或達到10%至15%。但行業困局尚未解決，且2023年初到期的高收益債規模較大，我們建議避開此類債券。

最後，在貨幣方面，短期內我們布局於美元繼續走強。聯儲局仍然是全球最為鷹派的央行，而全球經濟正在放緩。但隨着2023年第一季末趨勢開始逆轉，我們建議在美元見頂時加倉日圓、新加坡元和澳元敞口。由於經濟增長從2023年第二季起有望復甦，我們認為印尼盾和印度盧比等高息貨幣存在套利機會。

長期趨勢提供投資機遇

當在北亞和歐洲的美國盟友面對限制晶片出口到中國的壓力，這可能會為韓國晶片製造商等帶來機會。隨着全球投資者尋求增加供應鏈韌性，日本和韓國已成為亞洲供應鏈回流的首選目的地，而東盟和印度則受惠於「中國+1」策略。

其次，我們對於亞洲將繼續作為關鍵的創新驅動力充滿信心。世界智識產權組織的數據顯示，目前亞洲新增專利申請數量佔全球的54%，高於2011年時的39%。

從長遠來看，投資者可關注人工智能、大數據、網絡安全、5G、電動車供應鏈、可再生能源和工業自動化等領域的基礎科技營運商。儘管隨着中美科技脫鈎的風險加大，一些細分市場可能面臨壓力，但能夠克服潛在限制的部分領軍企業有望成為贏家。