人民幣要繼續買

正當美國仍然陷於債務上限和財政預算案爭議之際，人民幣匯價在數周內不斷創新高，最新的兌美元匯率為6.1026，人民幣目前不是全球流通的「硬」貨幣，其匯率的升跌與一籃子貨幣掛鈎，而當中各種貨幣的比重並不公開，但市場估計最大比重的應是美元，約佔40%或以上。

自2005年7月人民幣匯率改革機制啟動後，由2005年至2008年，人民幣兌美元上升21%，其後金融海嘯爆發，人民幣匯價在2008年底至2010年中之間，猶如老僧入定。踏入2009年以來，人民幣匯價的變動模式大致上是循序漸進的緩慢升值，那管遇到內地的房地產嚴厲調控、資產泡沫化和地方債務問題等，在市場一片憂慮聲中，人民幣匯價始終保持平穩向上的勢頭。

面對人民幣匯價屢創新高，很多人都不禁猶豫，現階段買入人民幣會否「摸頂」？但拿著港元及美元現金又不想冒很大風險的投資，似乎又沒有其他選擇。我的建議是，繼續買入人民幣仍不失為穩健的投資選擇。筆者在本欄多次談及對人民幣的看法，至今沒有改變。人民幣匯率是一個管理式的機制，由人民銀行主導其匯率的升跌，因此，政策的影響極其重要，市場及投資者的操作影響只是短期的，甚至不重要，而人民幣匯率政策的背後便是人民幣國際化的大方向。如何把人民幣推廣成為國際認受的貿易、結算和儲備貨幣，其中一個重點，是人民幣匯價不會狂升暴跌，穩步及緩慢升值的人民幣是建立信心的一個硬指標。

這段日子內，人民幣走出去的步伐絲毫沒有受到內地自身的經濟問題所困擾，例如出口萎縮、內需市場的結構轉型，或者是城鎮化的進展和樓市調控等。相反，人民幣的交易量和認受性不斷提升。本周英國財相歐思邦訪華，中英達成協議，倫敦將獲得800億元人民幣合格境外機構投資者(QFII)額度，這是首次把QFII擴展至香港以外地區，同時，英倫銀行和人民銀行就人民幣與英鎊直接交易達成協議，這是繼人民銀行和歐洲央行在上周簽署3500億元人民幣雙邊貨幣互換協議後，於不足一周內另一項重要簽署。最近與人民銀行簽訂貨幣互換協議的國家還包括匈牙利、印尼、阿爾巴尼亞等，已經簽署同類協議的國家總數在23個以上。

人民幣國際化的速度非常快，超乎市場的預期，筆者相信未來數年人民幣匯率升的機會遠遠大於下跌，甚麼6.1或6的心理關口，是心理因素大於實質的。以人民幣存款利率普遍達3%及每年平均升值1%至2%計算，其收益等同於一隻年期達3至5年的AA級債券。