即巿股評 | 2022-12-06 07:25

【EJFQ信析】內外衝擊紓緩 人幣有力再上

3隻「新貴」康師傅(00322)、華潤萬象生活(01209)及海爾智家(06690)昨天正式染藍「腳頭」極好，恒指上午曾升約600點，午後再接再厲，收報19518點，飆842點，由11月「大翻身」迄今最多進賬4942點或33.86%。

不過，動輒抽升逾一成的「復常股」才屬大市急漲的動力來源。內地昨公布本土新增確診個案29724宗，跌至3萬宗之下，加上幾個主要城市陸續放寬防疫措施，儘管初步以減少民生不便為主，距離解除入境檢疫限制仍需一段時間，但炒憧憬的股市率先反撲，連帶人民幣亦表現強勁。

人民幣離岸價(CNH)及在岸價(CNY)昨天齊齊收復「七算」，其中CNY亞洲時段曾見6.9469兌1美元，與今年11月頭最弱時的7.3274相比，升值約半成。

CNY早前挫至低谷，是疫情肆虐與強勢美元夾擊所致，目前美國數據顯示經濟減速有助遏抑通脹，聯儲局官員紛紛轉鴿，加息步伐將放慢，為美元帶來壓力，美滙指數近一個多月由114.778回落到105水平。

內部原因也造就人民幣反彈。防疫封控逐步鬆綁，經濟有望重返正軌，惟完全「復常」仍言之尚早，供應鏈可能還需時數月以至一年才回到疫前水平。

事實上，如今防控只是放寬，並非像歐美般「躺平」，個別大行預料2023年3月召開兩會後解除所有限制屬合理推測，因此，宏觀經濟短期內不宜過度寄望。今年《政府工作報告》提出GDP增長「5.5%左右」的目標，想達到仍屬巨大挑戰。

單靠復常刺激經濟效用緩慢，因此官方毫不吝嗇使出「連環拳」，例如11月底以「三支箭」撐樓市，助房企紓解融資困難，實體經濟隱患先治其一，按當前市場情況看，應未致像以往「一放即亂」（游資湧入房產市場），有利政策繼續寬鬆。

人民銀行於11月底宣布下調存款準備金率0.25個百分點，昨天生效，估計釋出流動性5000億元人民幣，今次放水規模被評為遠遜預期，但時隔逾半年且經濟飽受疫情打擊後放鬆貨幣政策，若效果理想，相信陸續有來，甚至在12月再度「減息」(貸款市場報價利率 LPR)亦非無可能。

當然，放水推動經濟會利淡滙價，是人民幣維持強勢的障礙，然而，附【圖】所示，CNY本輪升浪至今進賬不足5%，美滙指數則跌近8.4%，意味人民幣尚未全面反映「弱美元」因素，若CNY反彈力度能對應美滙回吐見黃金比率50%，便有機會攀上6.8水平，待疫情與美元的衝擊告一段落，人仔才可望「復常」，回到官方一直強調的雙向穩定波動。

信報投資研究部

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