港股直擊 | 2022-12-02 17:51

【環宇搜股】股市未反映衰退風險

全球股市續亢奮，特別是11月30日，當晚市場認為聯儲局主席鮑威爾放鴿，尾市美股急速拉升，當晚道指狂飆737點，納指爆升4.4%，未到聖誕股市已大開派對。

睇番鮑威爾當晚言論，其實喺天知、地知、連牛頭角順嫂都知，包括12月會放慢加息步伐、聯儲局依然有一大段距離去拉低通脹、明年住房通脹會跌等等，完全並不是挾高嘅因素，但為何當晚美股高成交挾高。

MSCI換馬挾高美股

箇中原因是當日喺MSCI換馬，當中MSCI US Large Cap 300 Index、MSCI US Mid Cap 450及MSCI US Small Cap1750 Index、 MSCI US Investable Market Value Index等等指數，有大量股份進行換馬，最終挾高當日股市。

市場基本面越來越曳，首先瑞士第二大銀行瑞信，其瑞士股價連跌12日再創上市新低，其CDS價格不單已升穿08海嘯高位，目前仍貼在歷史高位。

另外美國私募基金黑石(Blackstone)，旗下主打住宅出租物業的信託基金因收到太多贖回請求，因此限制贖回，黑石昨晚插7.1%。上述兩件事，側面反映金融機構壓力只會越來越大，壞消息亦只會浪接浪湧上岸。

另一方面，全球PMI已跌穿50盛衰分界線，美國PMI就更加差只得47.7，科企炒人就大幅攀升，單單是11月已有50間科企宣布裁員合共20萬人，遠比10月只有18間科指炒20萬人多，似乎目前更未有見頂跡象，更加似蔓延至百業之母商業銀行，包括滙控據報裁減全球逾200名營運經理、瑞信則傳今年底前裁員5%。

採購經理指數八試八靈

過往晶片業天之驕子，但而家仍唔好得去邊。尤其第二季全球半導體銷售按年只錄得負增長，全球十大晶片廠存貨周轉天數仍正在增加，別忘記大量產品要利好晶片，庫存增加反映中下游消費需求正在放慢。

美國衰退大難當前，就以最新公布芝加哥採購經理指數只得37.2，遠差過市場預期47，更重要是過往此數跌穿40出現過八次，每次都進入衰退局面，連同孳息率倒掛確認下，美股進一步調整只是時間問題。

更何況，之前美股只是反映俄烏戰爭及疫情對全球影響，相關衰退仍未有計有估值上，按目前美股標預期市盈率18.2倍，仍高過過往平均，估值絶不合理，故中線以跌穿3000點為目標。

編按:作者尹德政(Ricky)，醉心投資美股近十載，最大滿足感來自尋找抵買有實力的世界行業領袖，每逢周三、五在「信報網站」及「港股360」撰文。

rickywan@hkej.com