小心美元反彈

隨著美國上調債務上限期限迫近，以及政府局部停運已經進入第九天，市場的規避風險情緒逐漸升溫。芝加哥期權交易所(CBOE)波動指數，俗稱「恐慌指數」，在過去3周已經上漲近50%。近日日圓和瑞士法郎亦充當避險角色，兌美元分別觸及兩個月高點的96.55和0.90水平。而作為避險貨幣之首的美元則持續偏軟，上周跌至8個月低點。

由於美國債務疑慮加重，美元不再是全球最安全的資產。倘若美國真的陷入財政危機，並出現違約事件，將有可能造成全球一場大災難。尤其對美國公債市場的衝擊最大，美國公債是全球金融系統的基石，可被視為零風險的投資，一直受到環球投資者青睞，如央行、銀行和退休基金等。但如果美國不能按時付息，整個金融市場將出現大混亂，勢必令美國借貸成本大幅增加。而近日美國兩大債權國的日本和中國也表示，擔心財政危機可能損害其在美國公債上的數萬億美元投資，且呼籲美國政黨不要再「玩火」。如果美國在10月17日最終期限前未就債務上限達成協議，繼而危及其償債能力，全球股市可能受創，長期利率上漲，並對全球經濟帶來嚴重衝擊。

據周三公布的美聯儲9月17至18日會議記錄明確顯示，委員們之間作出了一個艱難的決定，意外宣布維持量化寬鬆(QE)不變。不過，以當前的預算僵局和美國經濟重返衰退的威脅來看，凸顯出美聯儲當時保持謹慎的決定似乎更加「合理化」。記錄還顯示，委員們亦擔心倘若拿不到經濟明顯強勁的數據，或是聯邦財政問題的不確定性無法快速消除，未來數月恐怕仍難以作出縮減買債的決定。

自上月會議以來，縮減買債的前景變得更加不明朗，由於華盛頓的預算爭論陷入僵局，迫使美國政府在本月初部分關閉，對經濟增長構成威脅，甚至美聯儲也拿不到他們作為政策決定依據的官方經濟數據。若從近期美聯儲官員的講話以及政治局勢來看，恐怕要到2014年才會縮減刺激規模，但至於何時加息，則言之尚早。

然而，美國總統奧巴馬周三提名美聯儲副主席耶倫接替現任主席貝南奇掌舵聯儲局，而貝南奇的任期將於明年1月結束。雖然投資者對此表示歡迎，因為這意味著美聯儲政策的持續性。但周三的市場反應並不是太那麼雀躍，股市只輕微收高，反映投資者對後市仍有介心。

目前政治僵局是美國經濟出現不確定性的最大來源，且給全球經濟帶來下行風險。要不是受到政治僵局威脅，美國經濟正在強勁民間需求的推動下穩健增長。這種不確定性令投資者仍不願大舉建倉，並使主要貨幣兌美元都限於窄幅區間交投。不過，投資者應保持警惕，美元短期或可反彈，一旦預算僵局和違約危機解除，而經濟又重回正軌，美聯儲將開始縮減刺激計劃。