上海自貿區帶出投資新勢力

於筆者執筆之時，由於美國共和黨和民主黨在提高政府債務上限的問題上，尚未達成共識，令多項政府服務受到影響。幸而，美國於今年3月1日通過「持續性法案」，讓財政部可以不受債務上限影響，繼續支付美國國債及社會福利等款項，避免將問題擴大成為環球性問題，但美元匯價無疑受壓。受美元信譽問題影響，除了各主要貨幣匯率走強之外，人民幣亦再次挑戰今年高位，究竟人民幣匯價前景如何，而上海自由貿易區又會為中國資產帶來什麼衝擊？

上海自貿區成立

上海自由貿易區於9月29日正式成立。一直以來，上海擁有全中國最鮮明的金融地位優勢，所以是次中央賦予上海先行試驗實施全中國第一個自由貿易區的特權，亦合情合理。試驗區範圍涵蓋上海市外高橋保稅區、外高橋保稅物流園區、洋山保稅港區及上海浦東機場綜合保稅區等4個海關特殊監管區域。一如市場期待，上海自貿區會實施降低甚至乎取消大部分貨物交易的海關稅收，同時降低金融服務業准入市場的條件，實現貿易及投資自由化。自由貿易區將會實施，對貨物進出、投資、金融及關稅等領域賦予更大自由度。由於自貿區會吸引更多資金進入區内投資，以及提升區内交易金額，直接提升外匯與人民幣的交易需要，令人民幣更趨國際化，因此，筆者預料金融業及金融產品將會是上海自貿區未來發展的重要一環。

帶領人民幣走出中國

自從中國開始部署經濟及貨幣國際化，國内開放外資可以透過QFII投資參與國内資產，而容許國内資金透過QDII購買海外資產多年，而上海自貿區成立會率先開放及擴大QFII與QDII的操控度。筆者預計中央政府會對自貿區開放更多QDII、QFII及RQFII特權，當中包括：1)增大區内(QDII)投資者的額度；2)增大(QFII及RQFII)境外投資者進入自貿區的額度；以及3)擴大QDII、QFII和RQFII可投資於更多區内、外的資產範圍。由於這次試驗為中國準備政策改革開放的踏腳石，所以試驗區内的政策可持續性及能否廣泛普及至其他區域均相當重要，而人民幣兌換亦能更為自由化。基於以上利好QFII及RQFII的因素，和國内A股市場估值仍然吸引，在港的投資者大可乘A股市場調整之時，透過在港的QFII(以美元計價)或RQFII(以人民幣計價)的工具，爭持國内A股投資。

人民幣升勢持續

自今年開始，美國經濟強勁為美元帶來不少支持，令美元兌各主要貨幣錄得顯著升幅。及後，由於環球經濟復蘇動力漸被肯定及債務上限問題未解決，投資者開始再次爭持風險資產(Risk-on Asset)及非美元資產，帶動美元弱勢再現。筆者預計人民幣雖然會受到中國經濟數據好轉及自貿區成立的消息支持，但人民幣兌美元自今年初開始已經錄得1.7%的升幅，預計年内再大幅上升空間有限。不過，筆者相信，人民幣未來數年的升值能力無容置疑，預計未來數年間，人民幣兌美元會持續錄得按年正增長。較保守並持有人民幣的投資者如果希望參與人民幣未來的升值，可以考慮一些百分百保本的人民幣掛鈎存款產品。