美國政治亂局背後的潛藏風險

雖然美國國會遲遲未能就提高聯邦債務上限達成協議，以及其政治磋商過程對全球股票市場之影響前車可鑑，但現時市場反應仍然相對冷靜，儘管美國政府由10月初開始已局部暫停運作。事實上，若美國政府無法於10月17日之前解決政治分歧，公營機構停止運作的幅度便需擴大。令人訝異的是，美國以至全球股市迄今並未因全球最大經濟體陷入政治僵局而觸發大規模的負面反應。

全球投資者至今反應平靜，也許基於以下因素。

首先，投資者對美國官員的政治手段習以為常，並預期兩黨最終將會達成協議。因此，無論現時採取任何行動，均顯得有點多餘，故投資者暫且選擇無視兩黨的政治磋商過程。目前的風險是，若兩黨的磋商破裂，導致問題急劇惡化，將會促使投資者大幅拋售高風險資產。

另外，投資者認為只要債務上限爭論懸而未決，聯儲局不大可能開始縮減貨幣刺激措施。雖然這個論點看似有理，但很快便不攻自破。以邏輯推論，兩黨就財政預算陷入政治僵局，將促使聯儲局更長時間繼續全面實施第三輪量化寬鬆。然而，若僵局長期持續，其對美國經濟的損害，遠較縮減買債可能造成的任何風險嚴重。延續第三輪量化寬鬆並不足以抵銷公營機構停運的影響，而屆時股票市場或會於數周內下挫。

最後，美國財政預算危機或會促使當地以至國際資金撤離美國，轉而流入國際市場，包括新興市場。這也許是最站不住腳的論點。因為若然美國經濟放緩導致其股市遭拋售，實在難以想像拋售潮只局限於美國，而環球股市則保持暢旺。相反，較可能出現的情況是，中國經濟前景轉佳，加上投資者意識到部分新興市場貨幣及股市遭過度拋售，帶動多個新興市場的表現略為改善。

回顧上一次因提高美國債務上限而觸發的政治危機，共和黨最終成為輸家，其支持率大幅下跌。現時，隨著政治及黨派鬥爭持續，相信部分參議員將引以為戒。

就新興市場投資者來說，近日美元走弱，可能促使他們重投若干貨幣和市場。我們認為新興市場的結構性問題可能持續；相反，美國的債務危機將得以解決。這個情況將導致新興市場經濟難以持續改善，而隨著債務上限的爭議結束，有關投資可能較易受到影響。