當財政差過經濟時

過去兩日談過英國財政，今文回到本港。香港雖然尚有儲備，但經歷這幾年後已水瓜打狗。現在外圍未衰退已動輒過千億元縮水，當外圍也衰且稍為拖得久，儲備逼近「清零」絕非遙不可及。須知在人口老化、稅基窄等因素下，清零其實只是時間問題。政府支出其實素來變動較小，反而收入倚重地產，經濟周期性強。所以一比之下，實質GDP增長是頗能有效解釋財政收支的。然而，跟經濟還跟經濟，有時跟不足的，即比GDP增長所預示更差──框住的兩段日子正是如此，紅線遠低於藍線。當財政差到連經濟也解釋不到，若非有特殊原因，就是使錢使得衰了。今轉而言，或許兩個因素都有。無論如何，當經濟增長趨勢清零、變負後，財政收支亦會盈轉虧。龐大儲備本 ...

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