港股直擊 | 2022-11-25 17:44

【環宇搜股】標指失三千點大關風險仍大

隔晚美股感恩節休市，今晚亦只有半日市，市場等緊今年感恩節銷情好定醜，畢竟例如Target呢類大零售商，之前唱淡銷售前景。

美股呢浪由10月13日3491開始反彈，反彈已有近個半月，呢轉累積升幅達15.3%，VIX更跌至貼更20邊緣，美滙亦由最高近115，跌至106樓下，一切看似美好光景，牛市似乎重臨，唔買就呻笨，但筆者仍然維持由今年2月中的判斷，美股依然在熊市之中。

標指依然貴

首先就喺息口，已講過無數次，聯儲局只喺放慢加息，好大機會由12月原先加四分之三，放慢至半厘，但值得留意是12月14日聯儲局議息前，美國會在12月1日會公布PCE數據及12月13日公布CPI，只要呢兩粒數有任何偏差，整個加息預期將會扭轉，情況如對上果幾次加息類似。

其次，直到呢刻全球流通性最強嘅美債，依然是一堆出現倒掛，要特別留意唔多常見1個月美債息高過10年債息，目前倒掛達27點子，上兩次出現都唔多好彩，因為之後就出現08年金融海嘯及2020年3月疫情爆發，觸發股市大瀉。

目前標指預期市盈率為18.3倍，已比過往平均17.5倍高，意味已偏貴，若果將1個月與10年美債倒掛，泊埋市盈率睇(圖一)，大家會發現當1個月與10年倒掛後，估值會壓至負1標準差，即是14.1倍左右，按目前市場預期每股盈利224.28美元倍計，即會跌落去3162點，即要插兩成。

每股盈利或降一成

有機構做研究，當美國PMI長期企在50樓下，連同失業率一旦回升1.4個百分點，足以令標指每股盈利跌一成至201.85美元，若不幸言中，標指回落至負一標準差的話，美股可掟至2846點，即有29.3%跌幅。

因此目前判斷依然熊市未完，但當股市面對大跌果陣，聯儲局就會大力劈息救市，正如08海嘯及2020年3月疫情情況，呢日未出現時，牛市依然好難出現。

編按:作者尹德政(Ricky)，醉心投資美股近十載，最大滿足感來自尋找抵買有實力的世界行業領袖，每逢周三、五在「信報網站」及「港股360」撰文。