歐洲 | 2013-10-01 05:00
良言共享 王良享
意大利前總理貝盧斯科尼的中右翼自由人民黨內的5名部長，周未集體向總理萊塔領導的執政聯盟辭職。貝盧斯科尼所在黨表示，政府未能避免銷售稅於10月1日自動上調1%令他們感到失望。萊塔稱本周三將尋求議會的「信任」投票，以確定不需解散國會。
雖然政治不穩可能令意大利債息上升，但筆者估計市場秩序仍然不會轉為惡劣。意大利政府債券現有約三份之二由本土居民及企業持有，而意大利2013年的財赤已大部分獲得融資，11月及12月份，意大利分別只有180億歐羅及200億歐羅國債到期，需要再融資，壓力不大。
在今年2月意大利大選中，沒有政黨獲得足夠多數，因此組建成現在的執政聯盟，當時的政治不穩導致意大利國債被拋售，意大利10年期國債孳息率曾經上升至4.9%的4個月高位。今年5月，當美國聯儲局開始談「退市」減少買債，而令美國國債孳息上升時，意大利10年期債券孳息率亦隨着美國國債孳息率上升，6月底意大利孳息率曾上升至4.86%，比5月初高1.1%，其後美國10年期國債孳息率再攀上3%的26個月高位，但意大利國債孳息率已經開始回順，現在意大利10年期債息為4.4%，比5月初只約0.7%高。歐豬國債息因去年7月底歐洲央行行長德拉吉的誓保歐羅宣言，及建立直接貨幣交易機制後大幅滑落。現在意大利10年期孳息率比去年初低2.8%，反映市場對「歐債」的恐懼已經大部分消失。
周一早巿，歐羅兌美元匯價輕微下跌0.4%至1.3470水平。英鎊受避險需求支持上升至1.6181的9個月高位。正如筆者於7月份指出，英倫銀行聘用前加拿大央行行長卡尼(Mark Carney)為行長，並非因為卡尼是超級鴿派，而是希望借助卡尼的市場經驗，重新振興英國的金融服務業。因卡尼已經明確宣稱不再考慮量寬，市場仍在修正多年積累看淡英鎊的部署。
默克爾勝出德國大選，基督民主聯盟卻無絕大多數，現正與其他黨派磋商組聯合政府，以過往選舉後經驗，組閣約需3至4個星期。默克爾可能再次尋求與社會民主黨合組「大聯盟」政府，以確保政策較易於國會通過。兩黨在政策上最大分歧在於社民黨倡議向富人加稅，社民黨亦較支持歐豬國，倡議較少緊縮措施。由於基督民主聯盟得票達41.5%，相信默克爾需作出的讓步不多。大聯盟政府有利改革，而兩黨皆同意加大基建規模，有利建設類及資本投資類股份。
由於社民黨走比較親歐洲路線，並支持與歐洲共同債券(Common Bond)理念相似的歐洲贖回基金(European Redemption Fund)，可能給予投資者對將來歐羅區的財政較大的信心。因此，若意大利政治不確定性引致歐羅短期回調，可逢低買進。