美通脹數據料再掀波動

上周五公布的美國就業數據表現參差，10月份招聘和工資增速雖優於預期，但失業率則有所上升。雖然就業數據和失業人數在經濟轉折期間通常會見到相互矛盾的情況，但較高的失業率亦反映金融環境的條件收緊已開始出現影響，勞動市場亦可能會因而降溫。周四公布的美國通脹數據是下一焦點，市場預計增幅將從上月的8.2%降至10月的7.9%，但無論最終結果如何，數據相信都會在左右加息預期的前提下為市場帶來波動。

美股取態傾向保守

近期美股整體氣氛不俗，惟筆者仍傾向投資於能源和醫療保健，除了因為這兩個板塊的第三季盈利錄得正面驚喜外，能源股似乎仍有空間追趕強勁的盈利表現，而醫療保健股估值亦合理，在不確定的宏觀環境中有望提供一定的防守性。另外，筆者亦繼續偏好高息股票，特別是因為它們過往在通脹偏高的環境下表現良好，而過去一年亦跑贏了標準普爾500和納斯特100指數。

提到上述的兩大美股指數，科技、通訊服務和非必需消費品板塊分別佔納斯特100指數約80%的份額，而佔標準普爾500指數的份額則約為44%。這3個行業主要由科技和互聯網公司所組成，有關估值過去一年隨着利率上升而大幅下調，拖累納斯特100指數表現跑輸標準普爾500指數。由於非必須消費和通訊服務板塊整體盈利遜預期，而科技股的盈利驚喜幅度亦相對落後，因此任何有關來自盈利的調整和進一步加息的預期，都可能有利標普500指數短線表現繼續優於納斯特100指數。

債息或試技術阻力

聯儲局上周加息75個基點後，主席鮑威爾重申對控制通脹的決心，並表示最終利率可能會升至高於9月時估計的水平。儘管他亦有暗示最早可能會在下一次議息會議上放緩加息步伐，但不少投資者相信已打消了對聯儲局政策會很快轉向的預期，同時計入更高的終端利率，執筆時市場預期利率最高或會升至5.25厘水平。因此，筆者預期未來1至3個月美國政府債券收益率仍會保持向上趨勢，美國10年期政府債券收益率有機會測試技術阻力4.136厘和4.212厘。

美元料中長線漸回

如此發展亦符合筆者相信美元短線仍有機會進一步走強的觀點。現時美元指數未來1至3個月內仍有潛力再升約3%，至115.8左右水平，利率差異、全球增長擔憂和地緣政治擔憂依然存在等，都是驅動因素。不過，由於緊縮的金融條件料會讓市場焦點轉向至衰退風險，相關的債券收益率有機會於未來12個月溫和回落至3.75厘以下，而美元亦有機會因而在中長線逐步回落。