【私銀觀】內地明年經濟料明顯回暖

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中共二十屆一中全會於10月23日選出了新一屆最高領導層。大會選舉產生了24人組成的第二十屆中央政治局，包括7名中央政治局常委，選舉習近平為中央委員會總書記和中央軍事委員會主席。中共全國代表大會主要聚焦政治議程，不涉及短期政策措施。

投資者最關注的問題在於新一屆領導層對政策、經濟和金融市場的立場。在即將舉行的重要會議上，例如12月的中央經濟工作會議，和明年3月的兩會，我們或將見到更為明確的資訊。

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明年增長視重新開放時間

中國第三季GDP增長反彈，顯示經濟仍處於復甦軌道。我們預測，2023年經濟增長將回升至接近5%，主要有強勁的基礎設施投資、穩健的製造業和消費者支出增加的推動。不過，如果重新開放的時間比預期延遲，或者房地產政策的支持力度不足，那麼2023年的經濟增長有可能低於我們的預期。

值得注意的是，市場對二十大開幕時的工作報告，作出了中性至略為正面的解讀。首先，「高品質增長」是大會報告的重點，並強調經濟發展仍是政府的首要長期任務。中國將致力於成為製造、科技、交通、數碼經濟、教育和農業等領域的強國，並聚焦於促進可持續發展的領域，這包括加速產業供應鏈升級、促進國內消費，以及支持綠色科技行業等。

次季料鬆綁防疫房市復甦

報告並未提到防疫措施和房地產政策方面的新細節。不過，我們依然預計，未來幾個月在防疫政策的實施上將有更大的靈活性，2023年第二季將開始更加明顯地放鬆限制措施。房地產方面，總體政策立場可能基本保持不變，但支持力度逐漸加大，可能推動房地產銷售在2023年上半年回暖。

國家安全是另一個核心議題。在地緣政治局勢緊張且風險高企的背景下，政府表示要確保糧食、能源和供應鏈安全。具體而言，會議強調要齊心協力解決關鍵技術瓶頸問題（例如高端晶片、人工智能、機械人等），並通過完善教育體系培養人才。

報告也強調了改革開放，重申國內國際雙循環新發展格局，並表示支援民營行業。這表明中國依然重視吸引外國投資，尤其是在企業面臨轉移或分散供應鏈的壓力加大之際。