即巿股評 | 2022-11-01 10:45
【輪證教室】不同年期美股產品特性及風險分別很大 宜小心選擇到期日
本欄上一期文章提到美股指數認股證及牛熊證的分別，部署前需了解兩者的特性及風險，配合自身策略選擇合適的產品。其實就算同樣是美股指數認沽證，年期的不同亦令產品風險及持有成本截然不同，今期在此多作解釋。
過去兩周市場關注美股企業業績，本周的焦點是聯儲局議息。近日見資金流入美股指數的認沽證，現時挑選美股指數產品需特別注意到期日。由於發行商是利用美指期貨為認股證對沖，到期時產品以期貨結算價計算，所以產品的到期日是跟期指一樣，於每年的3、6、9及12月到期。每批產品的年期相差3個月，產品特性及適合度亦完全不同，挑選時需特別小心。
短期證時間值損耗明顯
在10月初時，最短期的美股窩輪於12月中到期，有超過2個月期，槓桿較高而且時間值損耗合適，相較於明年3月到期產品，超過5個月期，槓桿較低而且面值較高，當時12月到期是較可取的。到了現在，12月到期證只剩1個多月，時間值損耗上升，以納指認沽證為例，價外程度約15%，行使價9888點的產品時間值損耗接近5%，即是若其他因素如指數水平、引伸波幅不變，該產品一天就下跌5%，雖然此短期輕微價外證槓桿高，但亦需要指數跌幅先抵銷這5%的時間值損耗，輪價才有升幅，若持有更長時間，時間值損耗累積更多，輪價表現會受更明顯影響，是不可取的部署。如果真的是希望利用短期證作部署，只宜考慮貼價證，納指沽(10487)，行使價10750點，時間值損耗約3%，仍然較中期證高，因此只適合即市部署或只持有一晚，是高槓桿、進取的策略。
計劃持有數天的投資者，宜考慮利用明年3月到期的產品，同樣亦需要考慮行使價，以價外程度15%以內作篩選，當中以納指沽10487的槓桿最高，同時是3個月期以上產品最高槓桿，條款及槓桿都非常突出。
另一方面，道指過去1個月表現突出，從低位反彈超過4000點，吸引資金積極流入道指認沽證，由於短期道指沽沒有貼價選擇，所以宜集中注意明年3月到期的中期證。貼價證可留意道指沽(10690)，是高敏感度選擇；高槓桿產品則可留意道指沽(10635)，約15%價外，提供逾9倍槓桿，是行使價26000點以上、3個月期以上產品最高槓桿。
中年期美股指數認股證條款：
道指沽(10635)，行使價27880點，2023年3月17日到期，實際槓桿9.2倍
道指沽(10690)，行使價30000點，2023年3月17日到期，實際槓桿7.7倍
納指沽(10525)，行使價10350點，2023年3月17日到期，實際槓桿6.5倍
標指沽(10636)，行使價3680點，2023年3月17日到期，實際槓桿7.6倍
註: 以上數據資料來自高盛認股證牛熊證網站 http://www.gswarrants.com.hk/
道瓊斯工業平均指數®和標普500指數®為標普道瓊斯指數有限責任公司或其關聯公司（「標普道瓊斯指數」）產品，並已許可由高盛(亞洲)有限責任公司(「高盛」)使用。Standard & Poor's® 及 S&P® 均為標準普爾金融服務有限責任公司（「標普」）註冊商標；Dow Jones® 為道瓊斯商標控股有限責任公司（「道瓊斯」）註冊商標；該等商標已許可由標普道瓊斯指數使用及為特定目的再許可由高盛使用。該產品並非由標普道瓊斯指數、道瓊斯、標普、其各自關聯公司保薦、背書、出售或推廣，任何上述人士概不就投資該等產品的可取性作出任何聲明，亦不就道瓊斯工業平均指數®和標普500指數®的任何錯誤、疏忽或中斷承擔任何責任。Nasdaq®，Nasdaq-100 Index®是Nasdaq, Inc. （Nasdaq, Inc.及其關聯公司此後簡稱為"Nasdaq"）的註冊商標，並已授權予高盛(亞洲)有限責任公司使用。Nasdaq尚未認證該結構性產品的合法性或適用性。該產品不由Nasdaq發行、背書、出售或推廣。Nasdaq對該產品不做任何擔保，也不承擔任何責任。
由高盛(亞洲)有限責任公司發出。©版權所有2022年，高盛(亞洲)有限責任公司。一切權利已被保留。以上資料僅供參考，並不構成對任何投資買賣的要約、招攬或邀請、誘使、申述、建議或推薦。投資前閣下應理解產品特性及風險，考慮該投資是否適合閣下的個別情況，並向有關的專業顧問查詢。認股證及牛熊證乃複雜之產品，除相關資產之價格及其變動外，還有其他因素影響認股證價格。本產品並無抵押品，投資者所依賴的是發行人及擔保人的信譽。如發行人或擔保人無力償債或違約，投資者可能無法收回部份或全部應收款項。認股證及牛熊證的價值可急升亦可急跌，持有人的投資可能會蒙受全盤損失。牛熊證更備強制贖回機制而可能被提早終止，屆時(i)N類牛熊證投資者將不獲發任何金額；而(ii)R類牛熊證之剩餘價值可能為零。過往表現並不預示未來表現。在某些情況下，高盛的流通量提供者可能是港交所上唯一為高盛認股證及高盛牛熊證提供買賣報價者。閣下應詳細閱讀載有認股證及牛熊證條款及風險披露的有關上市文件。有關上市文件可於此網頁下載: www.gswarrants.com.hk。