中國經濟料持續改善

中國内地及香港股市近期呈現不穩定的狀態。而在此之前，中共二十大剛剛閉幕，大會期間公布了中國新一屆領導班子，但大會仍未有對經濟放緩提出具體紓緩措施。儘管如此，我認為市場從未期望二十大期間會公布具體措施，使疫情防控或房地產政策轉向。目前，中國5年內最重要的政治大事已有結果，意味政策制定者能夠重新聚焦於其他優先事務，例如制定更多穩定增長的貨幣及財政刺激措施。

中國的第三季國內生產總值（GDP）及9月經濟數據顯示，經濟復甦之路波折重重。隨着疫情逐漸受控，GDP按年增長3.9%，高於3.3%的市場普遍預期，較上一季的0.4%增幅大幅上升。具體而言，今年第三季的經濟生產較第一季高約1.2%。

出口表現意外強勁

工業生產數據表現亮眼。由於出口意外強勁，9月份工業生產按年增長6.3%。本月出口按年增長5.7%（按美元計），而進口按年增長0.3%，反映國內需求持續疲弱。即使全球經濟面臨衰退壓力，或會抑制明年市場對中國產品的需求，我認為製造業及出口有望於今年餘下時間裏表現良好。

雖然工業穩定增長，但服務業繼續受到疫情打擊，產出下降至1.3%的按年增幅。零售銷售增長從上月5.4%的按年增幅，跌至本月的2.5%。隨着製造業資本支出及基建投資回升，9月份投資按年增長5.9%，呈現出持續改善的趨勢。這有助於抵消房地產投資按年下跌8.0%的影響。

製造業及出口料續佳

隨着出現疫情的城市數量已達到上一波Omicron時的高峰，經濟反彈所面臨的波折或會在10月份顯現。房地產及汽車銷售等高頻指標已顯現放緩的趨勢，而10月份客貨運量亦呈現萎縮狀態。儘管如此，政策制定者已指示地方官員在疫情防控與穩定增長之間取得平衡，這意味實施更有針對性的封控措施，以減輕對經濟的影響，但預計短期內清零政策不會發生重大改變。

雖然新冠肺炎疫情造成的打擊或會繼續影響家庭需求，而且房地產市場仍未見底，但我預計今年最後一個季度經濟增長料將持續改善。