何謂合理息口

急加息下，最近焦點都在美國聯儲局會否做過龍，而何謂過龍則建基於何謂合理息口，最簡單的是翻查聯儲局每季出散點圖時的長線利率預測──這是當局認為的合理水平。不過，當局近年嚴重低估通脹，其所謂的合理息口自然值得懷疑，尤其低到僅2.5厘。 IMF最近在《全球經濟展望》中以容許合理值隨時而變的Kalman filtering方法，計出了自然利率【圖，藍線】。當然，這並非常數，而在對上一季時亦確實約於2.5厘。然而，首先數字在升，現應已高於此值。還有，這估值的誤差頗大，正負也2.5厘。是否高於這自然率，息口就算緊縮性呢？理論上可這樣說，但首先未知有否計錯，不同模型、數據也可得出頗不同的結果。還有，一般 ...

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