市場分析 | 2022-10-27 05:00

林嘉文

美股盈利暫理想 英鎊弱勢未完

周一中港股市顯著下跌，恒指日中更曾回落至近13年低位，收市亦跌過千點；中概科網股及內房股沽壓較大，恒生科技股指亦創下面世以來新低。雖然周末剛結束的二十大會議之中對支持經濟措施未有太多着墨，但內地最新的零售銷售增長下降，令投資者繼續觀望內地會否加推刺激經濟措施。另一方面，市場繼續預期美國聯儲局放慢加息步伐，加上企業盈利整體表現理想，都支持了近日美股相對表現較佳；相關預期亦令美元指數走勢近日有所放緩，技術上更初步失守20天線（約112.31）水平。

第三季盈利暫理想

上周筆者在本欄表示，美股第三季的企業盈利是短線市場焦點之一。雖然目前美股業績期仍處較早的階段，執筆時只有18%的標普500指數公司公布了業績，但市場數據反映當中75%的企業其第三季盈利優於預期，該數字亦高於長期平均值的66%，而整體已公布業績的企業其盈利超出預期的幅度達5.7%。最早公布業績的金融板塊，當中41%的企業已公布業績，整體盈利超出預期幅度更達到7.6%。整體來看，市場對標普500指數第三季盈利增長的普遍預期為3.1%，明顯低於9.7%的收益增長預期，主因利潤率下降所致。

審慎看待美股前景

儘管到目前為止開局良好，但標普500指數今明兩年的全年盈利增長整體繼續被下調，但板塊之間的調整則各有不同。與本月初相比，明年非必需消費品、能源、金融和公用事業的盈利增長被上調，而其餘7個板塊的盈利增長則有所下調。雖然市場預計2023年的盈利仍能保持7.3%的強勁增長，但隨着業績期展開及經濟預期放緩，企業可能會下調盈利指引，並令市場對盈利增長的共識預期下降。

鑑於預料聯儲局會繼續加息，我們對今年後市美股發展仍持謹慎態度，但預計美股在未來12個月的表現仍有望與全球股票同步，符合我們視美股為核心持倉的觀點。

在美元偏強下，美元兌日圓上周曾升至150以上，對上一次滙價升見有關水平已經是1990年。雖然日本財務大臣鈴木俊一多次公開表示密切監察日圓滙價，而上周日圓顯著反彈亦推升市場對日本政府進一步干預滙市的揣測。然而，過往經驗反映任何滙價上的單向干預，都可能只能提供短暫影響；由於美日貨幣政策分歧仍然嚴重，美元兌日圓可能仍會偏向上行，150.40將是短期阻力，隨後是於155附近或有更大阻力。

英鎊前路挑戰重重

雖然前財相辛偉誠將成為英國下一任首相，為近期英國的政局動盪帶來一定的喘息機會，但相關消息公布後英鎊兌美元周一不升反跌，反映市場仍然關注英國政府內閣將如何解決當前的經濟逆風，包括價格壓力飆升和經濟衰退風險上升等。雖然技術上筆者不排除英鎊兌美元或會重新測試1.14水平，但策略上會傾向於滙價反彈時將其賣出，而1.10和1.07是短線的關鍵支持水平。