即巿股評 | 2022-10-24 08:00

【搏拳實錄】等個市話你知幾時見底

上周四（20日）恒指一度急挫501點至16010水平，創2009年5月4日以來新低；翌日輕微高開51點，在16359點和16137點的全周最窄波幅爭持後，收報16211，較上日再跌69點，按周則376點或2.26%。

21日《信報》「新聞短評」欄主高天佑翻查資料指出：在1997年回歸前最後一個交易日（6月27日），恒指收報15196點；回歸後股市猛漲報喜，在同年8月7日攀升至16820點。換言之，恒指現已跌破回歸初期的水平…意味「辛辛苦苦廿五年，股市回到解放前」。文章又提到：港股總容量（市值）及成交規模在過去四分一世紀急劇膨脹，恒指卻似「春夢一場」原地踏步，主要反映數十隻成份股走勢「唔爭氣」。

港股或恒指「唔爭氣」的背景極其複雜，其中牽涉到經濟和政治等多項原因，並非三言兩語可以概括。然而，恒指踏入10月僅三個星期，即逐步墮向逾10年、11年、13年，甚至直逼四分一世紀、香港主權回歸前的低位，對於長線投資者來說，就不止是春夢而簡直是惡夢。另一方面，恒指接連跌穿以年為單位計的低位，對於博短線反彈的投機者則是沉痛教訓，只怪自己忘記了「跌市莫估底」的傳統智慧。老徐雖然「估中」會有短線技術超賣反彈而於17062點靚位（見10月10日「搏拳實錄」）買入10月期指，因為小覷了恒指這波跌浪的威力而沒有及時食胡，最後落得平手收場。

雖然恒指又進一步深入uncharted territory，但會不會有如高天佑提到的「按目前趨勢，不少人擔心遲早會插穿港督收旗返英前水位」，則未可逆料。首先，回歸前最後一個交易日恒指以15196點收市，但老徐認為遠在25年前的數據，其實沒有太大的參考價值；再講，文章擔心恒指「遲早」會插穿港督收旗返英前水位，亦只是沒有時間範圍的「估底」而已。

老徐反而留意，EJFQ系統反映弱勢股沽壓的弱勢股指數，自上周一（17日）開始連續4日回落，由85.4%的2020年3月25日以來高位，累跌8.9個百分點至76.5%。此外，恒指本月高位是6日的18143點，低位是上周四的16010點，應該「滿足」了通常的每月波幅，換句話說，恒指短期就算再跌，幅度或已有限。

當然，老徐不會忘記美國經濟歷史學者、名作家Peter L. Bernstein講過，預測只是為未來製造一個可知的幻象（Forecasts create the mirage that the future is knowable），單憑弱勢股指數近日表現，可能正好為預測恒指短線走勢製造了一個幻象。更重要的是，包括EJFQ的強勢股和弱勢股指數、短線及中線市寬等都是滯後指標，加上恒指處於多年來uncharted territory的敏感時刻，安全的做法還是等個市話你知幾時、即使是短期見底，例如恒指收復10天線，並得到EJFQ系統有關指標的配合。

老徐