亞洲投資級別債券具抗禦力

美國9月消費者物價指數（CPI）按年升8.2%，市場焦點由高通脹，轉為憂慮經濟衰退風險。美國聯儲局繼續以大幅加息來抑制通脹，9月的議息會議再加息0.75厘，聯邦基金利率目標區間升至3至3.2厘，持續的激進加息將令美國經濟增長因而放緩，孳息曲線保持倒掛。

儲局有望逐步放慢加息

我們認為，通脹在維持較高水平的同時，可能會隨着商品價格下跌和經濟放緩而逐步降溫。我們估計，聯儲局有機會逐步放慢加息步伐，並可能在2022年12月前暫時結束這輪加息周期。短期內，市場將會在通脹加息預期和經濟衰退憂慮之間不斷拉鋸，預料美國國債收益率將會在區間內波動。

中國方面，雖然我們同意市場缺乏短期利好因素，但基於宏觀環境疲軟以及市場普遍對地緣政治持審慎態度，年初至今的市場調整已有高程度的反映。我們相信更有利的消費、房地產和疫情政策將提振經濟復甦和市場情緒。

今年以來，市場因憂慮美國經濟陷入滯脹、聯儲局緊縮貨幣政策對抗通脹，以至俄烏衝突、台海兩岸和中美緊張的地緣政治局勢，都導致全球經濟增長和通脹前景變得不明朗，加劇市場波動。

鑑於市場諸多不確定性，投資團隊目前仍偏好具防守性和信用評級高的投資級別債券。此外，油價和大宗商品價格下跌，有助為整體通脹降溫，我們看好短年期投資級別債券，能為組合提供不俗的收益率。

從投資級別債券來說，亞洲投資級別債券的波動性比美國投資級別債券為低，且具抗禦力及正面評級趨勢。當中，我們偏好銀行金融及物流業的投資級別債券，主要由於這類別一般擁有穩定及優質資產、穩健資本及現金流，抗禦能力較佳；而物流及運輸行業更因疫情關係，需求顯著增加，帶動業務增長。

看好短年期投資級別債

債券方面，投資團隊目前較看好短年期的投資級別債券。印尼主權債券和準主權（quasi sovereign）債券主要受惠於聯儲局鷹派政策立場軟化，和更多跡象顯示已接近加息周期高峰。這些債券對利率變動的敏感度高，隨着美國國債收益率回落，和市場情緒改善，其表現有望優於其他亞洲國家的投資級債券。市場期望本港新一屆特首履任後，將推動加快通關步伐，加上新一輪消費券計劃，應可為消費相關行業帶來支持。我們還看好香港藍籌企業發行的投資級別債券，以及擁有高質量信用評級的投資級別債券。

儘管中央政府進一步降低抵押貸款利率，並傳言要求銀行提供更多信貸，但東亞聯豐繼續對中國房地產市場保持謹慎。我們認為，年底會出現更多違約消息，進一步削弱市場情緒，抵消這些利好政策的好處。