基金 | 2022-10-12 05:00

陳詠詩

政策利中國高收益市場 關注穩經濟細節

澳門放寬通關意義重大

澳門在9月24日宣布恢復發電子簽證予內地旅客及內地旅行團，可說得上是自疫情爆發以來，對澳門旅遊業/博彩業最正面的消息，令許多投資者喜出望外。從數據上看，以往內地旅客佔澳門整體旅客約70%，而當中超過一半是透過電子簽證或旅行團到訪澳門。這次放寬通關，是澳門旅遊業邁向復常的重要一步，可說得上是給市場打了一支強心針。

雖然這次放寬了部分內地旅客到澳門的限制，但香港旅客訪澳的安排卻維持不變。香港對澳門博彩業具有舉足輕重的地位。一方面香港旅客佔總旅客比例約20%，及佔澳門整體博彩收益總額（GGR）超過10%，另一方面以往許多內地旅客均同時到訪澳門及香港，現有安排想必會影響部分內地旅客訪澳的意欲。因此澳門博彩收入要回復至疫情前的水平仍有一段距離，仍有待政府宣布更多的放寬措施。

另一邊廂，中國高收益債市於8月收復部分失地後，9月份再出現跌幅，而跌勢重現的主要原因，仍然離不開備受關注的房地產市場。

內房危機未見曙光

筆者上月曾提到，中國以國企擔保及承銷某些發展商的在岸債券，以促進公司以及整個市場的流動性。當中旭輝及中駿有幸受惠於這項政策支持，已推出相關的在岸債劵。可惜兩間公司自9月初相繼出現流動性變差的負面消息，令市場對房地產行業的憂慮繼續發酵，導致相關的資產價格進一步受壓。

儘管中國政府已經推出了更多刺激措施，又針對個別發展商提出更多的援助，但相對房地產行業龐大的負債來說，仍然是杯水車薪。過往包括「三條紅線」等的去槓桿政策，已令不少發展商的流動資金變得緊絀，而嚴謹的防疫政策，不僅令銷售數據下跌，更令減息等刺激措施的效用大打折扣。因此，市場上不少投資者都寄望中國可宣布放寬「清零」政策，以挽救房地產市場甚至整體經濟的下行風險。

筆者撰稿時距離中共二十大還有10天，相信二十大會議很有可能會推出更多具針對性，及專門為個別行業度身訂造的支援措施，務求穩定社會及經濟。