港股直擊 | 2022-09-26 08:00

【搏拳實錄】十年恒指幾番新

華爾街主要指數4連跌，美股上周五（23日）低開後愈跌愈深，道指曾經挫逾820點至29250水平，收市仍要跌486點，超過1.6%；標普500指數和納指則分別跌1.7%和1.8%。道指今年1月5日創36952點的歷史新高，現在一度跌了20.8%，已符合市場普遍認同的熊市定義，至此，美股全面步入熊市（標普500指數和納指則早在今年6月和1月「見熊」）。

聯儲局公開市場委員會（FOMC）在20至21日會後宣布加息0.75厘，聯邦基金利率調升到3至3.25厘區間。這是聯儲局連續第三次加息0.75厘，其積極性及加幅，只有上世紀80年代「鷹王」伏爾克（Paul Volcker）時期才可相比。主席鮑威爾在記者會亦聲言，FOMC堅決要把通脹壓落去2%，這份決心會維持直至工作完成為止（we will keep at it until the job is done），局方認為將利率政策往上調至限制性水平（restrictive level）、足可把通脹帶去2%是恰當的做法，但目前利率也許仍處於能夠產生限制作用的最低水平。

美國8月消費物價指數（CPI）和核心CPI按年上升8.3%和6.3%，仍然大幅高過最新的聯邦基金利率，鮑威爾所講並沒有誇張，亦即暗示加息周期還會持續多一段時間。事實上，鮑威爾也表明，等到局方有信心通脹正朝向2%下降時，才會考慮減息。

環球主要股市都受到聯儲局和鮑威爾的「鷹氣」震懾而顯著急挫，恒指上周五更連續兩日創2011年12月以來新低，再跌214點至17933水平收市；按周則跌達828點或4.41%。

恒指返回超過10年的低位，聽起來相當嚇人。然而，俗語所謂十年人事幾番新，其實不應將目前恒指與當年相提並論。其中最大的分別是，經歷2008年在美國爆發的金融海嘯打擊，2011年的美股仍在聯儲局量化寬鬆（QE）措施的幫助下逐漸恢復元氣，本港金融制度雖然不能實行QE，但內地據稱亦應華府要求，推出4萬億元人民幣的刺激方案，在「放水」效應下，包括美股和恒指亦於2009年3月見底後逐漸回升。

時移世易，現在聯儲局貨幣政策由寬鬆變為緊縮，美股和恒指則進入一浪低於一浪走勢。更重要的是，港股近年的「特性」是跟（主要是美股外圍）跌不跟升，而且每個周期尤其是上升或反彈都很短暫，因此，恒指雖然再創逾10年新低，老徐只會視為進一步深陷今年的uncharted territory。

事實上，恒指於6月28日最高升至22449點，未能突破4月4日22523點的前高位，技術上已有點兒「不妙」，而EJFQ系統其後亦確認恒指由7月開始進入1個標準差計算的TrendWatch下降通道。

恒指已連續兩日跌近TrendWatch通道底線，短線市寬亦跌進支持區（又叫做超賣區）至26.6%的3月18日至今最低水平，中線市寬更再度插穿30%的支持區底部至24.3%，無論指數和整體市底都已相當超賣。

但與此同時，反映弱勢股沽壓亦飇至70.2%的逾半年新高，反映強勢股買盤的強勢股指數則跌至5.6%的5月16日以來最低，在沽壓高揚、買盤萎縮的市況中，只宜觀望恒指如何在uncharted territory尋底。

老徐