歐洲通脹升溫帶來啟示

歐洲通脹近月升至紀錄高位，8月份歐羅區消費物價指數（CPI）按年升9.1%，主要歸咎於俄烏衝突所導致的能源供應緊張。

同時，區內天然氣的供應亦減少。歐盟公布REPower EU的計劃，希望不再依賴俄羅斯的能源供應，今年底將俄羅斯天然氣進口量減少三分之二。另一邊廂，俄羅斯又向拒絕以盧布結算的國家作報復性的暫停供氣，並暫停營運北溪一號輸氣管道。

即使天然氣價格最近有回落跡象，但是荷蘭天然氣期貨價格仍較2021年時上升近300%。歐洲通脹持續升溫，不僅蠶食家庭購買力，並且動搖消費者及企業信心，將當地經濟推向衰退邊緣。

德國最受俄氣斷供影響

事實上，檢視歐洲主要地區對俄羅斯天然氣的依賴程度，有助我們了解目前的問題所在。當中，芬蘭、德國及丹麥最為依賴俄羅斯的天然氣，在俄烏衝突發生前的進口量分別佔整體消耗的92%、59%及52%。

另外，天然氣佔整體能源消耗的比例同樣值得注意。在2021年，意大利、英國及荷蘭是最依賴天然氣作主要能源的國家。最後，儲氣量相對年消耗量的比率，則有助衡量一個地區在天然氣短缺下的儲備能力。從這個角度看，芬蘭、瑞典及英國最為脆弱。

檢視完這3項指標，我們會發現芬蘭、德國及意大利最受俄羅斯天然氣供應短缺影響。然而，由於天然氣僅佔芬蘭能源結構7%，所以影響較微。另一方面，由於丹麥、法國及瑞典的天然氣使用量偏低，所受的打擊不太嚴重。

推措施助家庭企業應對

面對通脹急劇升溫，歐洲央行作出近年最進取的加息決定，單次加息75個基點，是自1999年以來幅度最大的一次，但亦有人質疑政策成效。畢竟加息是希望透過限制支出及投資需求令通脹降溫，然而歐洲的問題是來自能源供求，所以情況是截然不同。

不過，我們相信歐洲央行仍然會繼續收緊金融環境，不惜犧牲增長來控制通脹。政府亦會向家庭及受影響的行業提供協助，包括為能源費用設定上限及減稅等，以減輕通脹對經濟增長的衝擊。

能源結構轉型勢加快

短期內，筆者認為歐洲各地無可避免要增加替代性化石燃料的使用，以應對俄羅斯天然氣供應不足，但是這次能源危機無疑會加快各地改變能源結構的步伐，可再生能源相關投資可望因而增加。

然而，可再生能源項目的審批程序緩慢而複雜，需時長達5年，因此REPower EU計劃希望簡化當中的行政程序。歐盟亦已定下目標，期望將可再生能源佔能源結構的比重，由目前的20%提升至2030年的45%，料將大大加快能源轉型。