港股直擊 | 2022-09-25 08:00

【一問三答】債市回升先？還是股市回升先？

讀者黃小姐想問：「債市回升先？還是股市回升先？」

李振豪 東亞銀行財富管理處首席投資策略師李振豪

「從歷史角度看，股市理應比債市更快見底回升，再加上股市比經濟表現領先約6個月，由於加息料於明年年中完結，美股或於明年第一季見底。息口與債券較背馳，因此估計起碼到明年第二季，債市或有見底回升跡象。」(詳細分析請看視頻)

梁健雄 香港財務策劃人員總工會副理事長（專欄《炒股讀心》作者）

「在美國帶頭揭開加息周期下，環球加息陰影籠罩債券市場已使債價大幅下挫，但同時股市亦不見得好到那裏，該期間美股由34000點返覆回落到30000點以下，而港股更由20000點曾經升至22000點但隨後就一路向低走更已跌穿18000點仍似未識止步，美國加息周期市場普遍預期會橫跨至明年第一季度止，這已是較為樂觀的看法不過仍未肯定就能壓低通賬，因此壓在債券頭頂的加息壓力仍有一段頗長時期，以致債券資金仍在相繼流出，而股市尤其港股估值已去到極度低殘，特別一些傳統行業類企業近日股價見承接力巳明顯多了韌性，由此預期因美國加息周期起碼至明年首季，因此股市尤期港股在未來6個月內，仍較大機會回升快於債市。不過投資者還需留意以現時債券價格因市場息率上升、而導致債價下跌，但對尚未入市者而言會令其收益率上升，因此亦未嘗惟不吸引，畢竟債券之風險（指國債）相對較股市低，建議投資者風險與回報仍相互取平衡。」

呂梓毅 信報首席經濟及策略師

「今年初至今，金融市場出現一個較少見的情況，就是都項不同資產價格同時都錄得不同程度的跌幅。例如，高息債、AA債、房託、環球股票，以至小型股，年初至今分別錄得-14.0%、-16.0%、-17.5%、-19.3%和-23.4%。只有現金年初至今，錄得0.2%似有若冇的回報。不過，若考慮通脹因素，其它今年持有任何資產，都是出現虧損，只是程度上的分別而已。那麼，當市況否極泰來時，究竟是債市回升先？還是股市？其實，這要視乎市況否極泰來時的原因，例如央行是否再量寬？以及屆時多項宏觀經濟狀況，尤其通脹是否已受控等等。因為當中存在甚多變數及不確定性，現階段很難評估是債？還是股率先見底？不過，參考2008年和2018年，現金回報率都是一眾資產中表現較佳（排名第二和第一位），翌年債市和股市都是同樣錄得十分不俗的升幅，亦即一齊見底。注意，2009年和2019年，聯儲局都是有啟動QE政策。換言之，若然明年出現全球性的衰退，央行再聯手QE的話，多項資產價格同步上升的機會存在。」

〈港股360〉【一問三答】環節，歡迎讀者就股票、衍生工具、經濟等向專家提問，電郵至[email protected]。務求為讀者提供較全面之分析，建議每次提問不多於2隻股票。