港股直擊 | 2022-09-16 20:33
評級機構標普把復星國際(00656)的長期主體信用評級及其擔保的優先無抵押債券的債項評級，由BB下調至BB-；展望負面，因為復星國際境內外債券市場融資渠道雙雙受阻，其流動性緩衝空間收縮，債務期縮短。
標普新聞稿指出，復星能夠將其持有的大規模、多元化資產組合變現，但不利的資本市場情緒或將拖累資產估值並考驗公司完成資產處置計劃的能力。
展望負面反映未來12個月內復星難以顯著延長債務期，以及其資產出售計劃存在不確定性。未來12至18個月復星或將愈發重視收縮投資控股公司層面的資產負債表。
標普指出，今年7月到明年6月，復星有近280億元債券到期，以及330億元左右銀行貸款到期；在債券市場融資渠道關閉的情況下，復星需要依靠銀行貸款再融資和資產處置獲得的資金，加上控股公司層面的143億元庫存現金(截至今年6月底)，來償付一年內到期債務。
標普進一步指出，復星截至今年6月底的短期到期債務佔該公司近1170億元人民幣總債務的比重從2021年的46%升至53%，這種趨勢可能還會持續。
標普表示，在當前的信貸資本市場環境下，復星的資本結構在未來6至12個月難以顯著恢復。高收益債券發行人的境外債券市場融資渠道和民營企業在境內債券市場發行長期債券的融資渠道，在過去幾個月實質已關閉，並且這種狀態可能至少還將再持續兩個季度。而這些融資渠道，此前幾年復星國際頻繁使用。
同時，資本市場波動可能會對復星資產組合的流動性和財務緩衝帶來額外壓力。由於主要投資對象的股價疲軟和資產出售活動，今年上半年復星的資產組合價值下跌約6%，至近2710億元，上市資產對組合的貢獻比重從2021年末的44%下降至41%。
近來股價波動和持續的全球資產貶值，或將進一步壓縮資產組合未來一年的緩衝空間。
另外，標普也在報告中表示，沒有看到任何復星和銀行的合作關係被弱化的跡象，也不認為近期部分媒體的負面報道會影響復星向銀行提款的能力。標普意識到復星推進中的逾100億元人民幣的銀團貸款，一旦落地，會給復星的流動性提供至關重要的支撐。