全購佐丹奴失效之後

收購無罪，股價有理！我兩個多月前寫了一篇文章〈周大福全購佐丹奴 — 收購無罪股價有理〉，目的是透過周大福控股以溢價18%提出全面收購佐丹奴（00709）做例子，解釋現代金融學中公司金融（Corporate Finance）和資產定價（Asset Pricing）兩大分支學科的應用。前者，溢價收購代表要約人有信心提升公司管理效率；後者，溢價需要反映的是成功收購後公司管理效率提升的價值。無奈，儘管收購建議獲得獨立董事委員會及獨立財務顧問的支持，要約最終只獲46%股東接納，未達過半數的表決權。全購要約宣告失效之後，我們再有機會藉市場價格說明現代金融學。溫故知新，先回顧一下佐丹奴近年來股價走勢。原 ...

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