港股直擊 | 2022-09-02 08:16

【價值工房】到店電商業務GMV同增18倍 移卡業績逆勢高速增長

2022上半年內地受到疫情惡化的突襲，經濟增速顯著放緩，無數企業面對嚴峻經營考驗，要在如此環境中業績表現脫穎而出，必然要具備優良的基本因素，支付領先科技平台，並專注為商戶和消費者創造價值的移卡(09923)是其中之一，於2022上半年收入增長17.1%至約16.42億元(人民幣‧同下)。筆者留意集團重點布局的到店電商服務成績更是令市場鼓舞，期內總商戶交易量(GMV) 約13.55億元，同比增長近18.0倍；月活躍用戶數(MAU) 也達1900萬；付費消費者接近970萬，同比增長近5.8倍。

毛利率創四年同期新高
這等數據帶動相關收入至約1.62億元，同比增長近2.60倍；佔總收入也由2021上半年的3.2%，提升至今年同期的9.8%。至於總體毛利表現也帶來驚喜，增長52.1%至約5.29億元，產生毛利率為32.2%，較去年同期的24.8%提升7.4個百分比，亦是自2019年以來創四年同期新高。論到到店電商服務，毛利率則由2021上半年僅2.3%，大幅提升至今年同期的57.1%，可見移卡到店電商服務之業務已進入快速發展通道，成功展現規模效應，隨着對下半年內地經濟表現改善的預期，居民的消費意欲可望增強，加上相信管理層會抓緊如此良機積極拓展業務，業績表現進一步優化可冀。

觸及消費者數目近十億
現時集團業務由三大板塊組成，除了上述的到店電商服務，另有一站式支付服務和商戶解決方案，由於一站式支付服務於2022上半年佔總收入達77.5% (去年同期也有74.5%)，因此未來走勢是主導總體業績表現關鍵。一站式支付服務是到店電商服務及商戶解決方案的交叉銷售基礎，截至2022年6月底，活躍支付服務商戶數同比增長24.1%至760萬；覆蓋全國300多個城市，高地域分散度令集團能夠較好的抵禦局部地區疫情反彈的影響；以及已建立覆蓋全國的銷售網絡，擁有近1.6萬家渠道合作夥伴，得以觸及消費者數目近10億名。

建立充滿活力商業社區
坐擁上述各項配套，固然有助加強一站式支付服務之收入貢獻穩定性；但相信管理層也有留意一站式支付服務的業務拓展必要性，於展望及策略部署上表示將繼續加強集團的銷售網絡，特別是加強集團與開放API SaaS合作夥伴 (已增至3,000多個) 與銀行合作夥伴 (已增至近100家) 的關係，亦將探討採用新的支付標準。於2022上半年一站式支付服務的收入貢獻約12.71億元，較去年同期增長21.8%。為保持逾兩成增速，集團現在積極促進商戶和消費者雙方在市場中的互動，建立一個充滿活力的商業社區，讓消費者發現有趣、獨家的超值體驗，讓本地商戶蓬勃發展，相信一站式支付服務與到店電商服務之業務，將能產生協同效應。

此外，移卡於2022年8月30日公布了額外70百萬美元的股份購買計劃，反映集團對增長潛力的持續信心。又見正當2022上半年業績多項財務數據表現出眾之際，股價卻仍處於2020年6月1日上市以來低水平，精明的投資者可以看出爆發式增長的到店電商服務和穩健的一站式支付服務核心業務帶動業績走俏，是入市良機。大行野村也見看好移卡前景，於9月1日發表研究報告，將投資評級由「中性」提升至「買入」，指其中期業績穩固，收入按年增長17%，主要受支付業務及店內業務強勁增長所推動。目標價予以22.00元，於績後二連升，在9月1日收報17.56元，潛在升幅仍逾兩成半。

聶振邦(聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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