中國財經 | 2022-09-01 21:38

標普:萬科流動性足夠料未來2至3年債務下降

評級機構標普全球評級稱，在中國當前的房地產業下行期，繼續評估龍頭開發商萬科(02202)的流動性為足夠，因其現金回款率高、境內外再融資渠道暢通和審慎購地。

標普同時預計，萬科2022至2024年仍將保持息稅與折舊攤銷前利潤率穩定，因為加大舉措獲取好地段且盈利水平較好的項目。

標普指出，萬科應該會繼續審慎地管理流動性，其非受限現金(不含托管賬戶內的現金)對短期債務的比率依然健康，為1.5倍；控股公司層面的現金亦覆蓋80%的短期債務。

得出上述結論的依據是萬科的現金回款率超過100%，在此支持下，今年上半年其經營性現金流淨流入約83億元(人民幣．下同)。該公司還於今年1至8月發行了約199億元人民幣境內外債券補充了流動性，同時上半年總購地支出按年減少約66%。

標普還預期，萬科正處於實現2022年總收入增長10%至11%的軌道上，這一預期基於萬科計劃今年交付約3900萬方米已完工項目。但即便如此，2023至2024年萬科的收入每年或將減少13%至16%，預估未來2至3年該公司的年合同銷售總額將保持穩定為4700億至5000億元。

標普還指出，未來2至3年，萬科的債務水平可能會下降，並預測2022至2024年萬科槓桿率，以債務對息稅與折舊攤銷前利潤的比率衡量，為2.7至2.9倍，略低於觸發其評級下調的分界線(3倍)。

標普按萬科半年報測算顯示，上半年其整體毛利率企穩於21%左右，銷售、營銷、管理和其他費用佔總收入的6%，較去年同期的6.9%下降；上半年該公司總收入增長24%，總合同銷售額按年則下降39%。