市場分析 | 2022-08-24 05:00

亞洲衍生品交易量不斷提升

隨着亞洲投資者變得更加活躍，愈來愈多個人和機構轉而使用期貨和期權管理風險。目前，高通脹、俄烏衝突和新冠疫情餘波等因素，對農産品和能源價格施加了上行壓力。與此同時，美國聯儲局加息推動美元走強，為新興市場經濟體帶來壓力，並增加了貨幣風險。在市場充滿不確定性的這種背景下，風險對沖的好處顯而易見。

近年來，受惠於市場基礎設施的發展、強大的監管框架，以及機構和經驗豐富的散戶投資者，更深入地了解到期貨和期權所能帶來的好處，亞洲衍生品交易量一直呈現強勁的上升趨勢。

市場有不同管風險需求

事實上，根據美國期貨業協會的數據，亞太地區期貨和期權合約交易量，在2022年首5個月按年飆升61.4%，佔全球總交易量的一半以上。其中，股票期貨和期權交易量顯著增加，亞太地區交易量佔全球的一半以上。相比之下，主要受中國影響，對大宗商品期貨和期權的需求減少。

另一個反映亞洲投資者在市場中愈來愈老練的跡象是，在2022年第一季，亞洲地區的持倉量（即尚未結算的未平倉合約數量）也在逐步增加。儘管在這方面，亞太地區依然落後於北美、歐洲和拉丁美洲，但這些跡象顯示，亞洲市場的規模正在擴大。

與此同時，由於貨幣波動率較高，該地區對外滙對沖的需求激增。芝商所在亞太地區的外滙交易量，在2022年首6個月按年增長近15%。

隨着投資者的需求與日俱增，亞洲（尤其是中國）的衍生品市場在不斷發展。中國設立了5家本土衍生品交易所，其中3家在2021年全球交易量排名中躋身前十。

根據中國期貨業協會的數據，2021年交易量創出歷史新高，年內交易量逾75億份合約，價值581.2萬億元人民幣。中國已成為全球領先的農産品、有色金屬和煤炭産品期貨市場，同時繼續為該地區制定基準，尤其是在金屬、農産品和能源領域。

不同衍生品陸續面世

監管方面的發展也持續為市場提供支持。新的《期貨和衍生品法》已由全國人民代表大會通過，標誌着中國在加強市場基礎設施方面邁出了重要的一步。

新法有望提升國際投資者對中國衍生品市場的參與度。該律法與「合格境外機構投資者」計劃在2021年底所作出的變更一脈相承，允許境外投資者在中國交易大宗商品期貨和期權以及股指期權。

同時，中國可投資産品的選項也在不斷增多。今年早些時候，新推出了兩種中國港口鐵礦石期貨合約，這是首批與中國港口價格掛鈎的國際交易衍生品。另外，為滿足對特定海上航線貨運能力的對沖需求，還推出了集裝箱運費期貨，自今年2月以來，針對往返中國的6條航線提供了已清算的集裝箱期貨合約。此外，一家中國本土交易所也正計劃推出工業矽合約。同時，中國人民銀行研究人員於去年發表了一份研究報告，呼籲在中國發展人民幣期貨市場，從而幫助投資者對沖外滙風險。

鑑於全球價格波動性預計將會持續，期貨和期權依然是重要的風險管理工具。由於亞洲投資者愈來愈了解衍生品交易，監管力度得到加強，而且新的産品也陸續推出，因此，投資者對衍生品興趣高漲和衍生品交易量增加的趨勢或將延續。

 

作者為芝商所董事總經理兼亞太區主管Russell Beattie