中國財經 | 2022-08-18 11:53

管濤:中國減持美債不宜過度解讀

中銀證券全球首席經濟學家、國家外滙管理局國際收支司前司長管濤表示，近期中國減持美債近千億美元引出了一些誤導性結論，對中國持有美債餘額的變化不宜過度解讀，尤其是不要賦予過多的非經濟涵義；同時中國外儲規模變動與中國美債持有變動也沒有必然聯繫。

管濤撰文指出，今年前5個月，中國持有美債餘額累計減少880億美元，其中，淨賣出中長期美債207億美元，僅貢獻了同期中國美債持有額降幅的24%；剩餘的76%，既可能是因為負估值效應等非交易因素引起的下降，也可能是中國投資者主動減持美國國庫券，或是持有到期後沒有續投美債。

他表示，中國外滙儲備經營遵循安全、流動和盈利的三性原則，對美債通常採取持有到期的策略，而不是隨市場波動進行低買高賣的主動操作。

同時，今年中國外儲規模減少並非中國投資者減持美債造成的，在中國人民銀行基本退出了外滙市場常態干預後，外滙儲備餘額變動主要反映的是估值影響和儲備投資收益，與中國美債持有變動沒有必然聯繫。

而對於近期人民幣滙率調整，管濤認為，美債收益率飆升是本輪人民幣滙率回調的重要誘因。一方面，美債收益率上升，吸引國際資本回流，疊加地緣政治衝突和全球經濟滯脹風險上升，推動美元指數升至近20年的新高。

另一方面，美債收益率飆升加速了中美利差收斂乃至倒掛，加之美股巨震、俄烏衝突和國內疫情反彈，導致外資減緩境內人民幣金融資產配置甚至調倉。

根據美國財政部最新數據顯示，中國連續7個月減持美國公債，6月持倉降至9678億美元，過去幾個月已多次改寫12年來低位。

人行數據顯示，7月末中國外滙儲備為3.104萬億美元，按月增加327.99億美元；今年前7個月外滙儲備累計減少1461億美元。