港股直擊 | 2022-08-15 15:23

富瑞降中芯收入預測 地緣政治限制估值重估

富瑞 中芯國際(00981)

評級：買入

目標價：27.89元-->25.28元 (較前收市價17.08元有48%潛在升幅)

中芯國際管理層周五（12日）在業績會上表示，上半年晶片產業鏈受宏觀經濟增速放緩及行業下行的雙重周期疊加影響，市場存在一些恐慌情緒和不確定性，預計這輪周期調整至少要持續到明年上半年。 公司早前公布，今年第二季淨利潤5.1億美元，按年下降25.2%，但按季增長15%。富瑞將中芯國際目標價由原先的27.89元，調低近一成至25.28元，仍維持「買入」評級，認為地緣政治限制估值重估。

富瑞認為中芯第二季收入符合該行及市場預期，純利5.14億美元高於富瑞及市場預測4%及8%。該行指出，中芯國際預計第三季收入可望按季升0%至2%，毛利率維持在38%至40%，有關指引水平維持堅實。富瑞因應手機、消費者電子消費品等下游需求疲弱，但折舊成本維持高企，下調中芯國際今明三年收入預測8%。

富瑞指出，即使調低目標價後，看好公司潛在升幅仍逾4成，反映港股現時股價只相當於今年預測市盈率9倍、市賬率0.6倍，但市場關注美國收緊出口SPE/EDA、全球半導體市場處於下行周期，都限制市場重新評信中芯國際估值，不利股價走勢。

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