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基金 | 2022-08-03 05:00

盧穗欣

環球市受衝擊 亞太區具投資價值

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美國6月份消費物價指數(CPI)按年升9.1%,再創逾40年新高,而聯儲局再於7月議息後宣布加息0.75厘。美國縮減資產負債表計劃亦敲定於6月開始,每月最多減持950億美元債券,可見未來幾個月收緊貨幣政策會變得更為進取,以降低通脹壓力,有機會導致經濟衰退。因此,投資者非常關注宏觀環球市況。

歐美積極抗高通脹

今年,東亞聯豐認為有幾個因素引發全球市場波動,第一,聯儲局的緊縮周期;第二,市場對美國滯脹的憂慮;第三,俄烏戰爭;以及第四,中國的封城政策導致供應鏈中斷。這些都是不明朗因素,影響全球增長前景以及通脹預期。最近幾個月,通脹持續以及供應鏈緊絀都令宏觀增長放緩速度比預期快。

美國過去很多年都實施量化寬鬆政策。由於有各種刺激措施,美國前幾年的消費支出一直高於趨勢,但這個情況不能一直持續。所以,面對今年巨大的通脹壓力,美國開始要「收水」。我們相信聯儲局年內有機會合共加息至3厘,甚至更高,以消除過度的通脹壓力。

歐洲方面,歐洲央行宣布11年來首次加息,3項關鍵利率各上調0.5厘,亦可能會向意大利等高負債國家提供債券市場援助,應付歐羅區內嚴重的通脹壓力。

此外,歐盟禁運俄羅斯原油,再度推高能源價格。雖然西方國家正積極保障能源供應,但歐盟提出的「REPowerEU」計劃,要到2030年才能分階段擺脫對俄羅斯化石燃料的依賴,所以短期內並未能紓緩價格上升壓力。因此,我們相信通脹問題將會持續,影響投資氣氛,股市債市都難免會變得波動。

人幣走弱利出口股

與聯儲局相比,我們預期中國人民銀行將繼續放寬政策,增加財政支出及加強貨幣寬鬆,以支持經濟增長。另外,年初至今的市場調整,很大程度上已經反映了疲軟的宏觀經濟環境,以及地緣政治風險。內地政府近期推出有利的刺激消費政策、放寬房地產行業,以及澄清互聯網法規,改善近期的市場氣氛,而目前的市場估值相信會為中期市況提供支持。

由於航運、能源及物料行業出現供需緊張的情況,我們偏好相關的周期性股票,但對金融股則較為審慎。另外,在電動車價值鏈下游的鋰電池需求大增,而當中的關鍵材料「分隔膜」產出速度亦迅速上升,內地擁有全球最大的分隔膜生產商,潛藏巨大機遇。因此,投資圑隊看好整個電動車價值鏈,長遠來說,相關企業的增長潛力不容忽視。

同時,美滙走強,人民幣走弱。在美國繼續加息的背景之下,人民幣仍有繼續下跌壓力,而人民幣貶值,刺激出口業務,利好出口股。因此,我們都對出口行業持樂觀態度。

亞太股票估值偏低

縱使環球經濟仍然面對種種挑戰,但根據國際貨幣基金組織,亞洲區今年的經濟增長預測為5.4%,高於歐美地區,表示區內企業的發展潛力仍然吸引。加上,亞太股票整體市盈率一向偏低,對於投資者來說仍然具有長線投資價值。

以行業板塊來說,一些受惠於供求失衡的企業將會有較大的增長空間,包括一些具有定價能力的大宗商品藍籌企業,或者從事碳中和相關的企業。亞太區中,澳洲的大宗商品及物料企業、印度的能源和資源類,以及非銀行的金融行業,如金融租賃公司等,都受惠這個市場新格局。

總括來說,通脹風險、環球供應鏈危機以及俄烏衝突持續,均令環球市場受壓。縱然各種因素都為市場帶來不確定性,打擊投資情緒,但市場不乏投資機會,尤其亞洲區估值偏低,悉心挑選可受惠新格局的板塊,仍可為長線投資作好部署。