外匯 | 2022-07-22 11:37
廖嘉豪
歐洲央行自2011年以來首次加息，所有政策利率調高50個基點，結束於2014年6月啟動的負利率政策。歐央行同時推出了新的反金融碎片化傳導保護工具（TPI），這將成為歐洲央行工具包的補充。
我們認為，歐洲央行可能在這個緊縮周期加息約150個基點，使存款基準利率在2022年12月達到1厘。基本預測是在9月有機會再加息50個基點，然後在10月和12月可能再加息兩次，每次25個基點。但我們不能排除在下次會議上一次過加息75個基點的可能性。在這種情境下，我們認為這個周期或只再加息一次，10月可能會加息25個基點，因為宏觀經濟環境變得更具挑戰性，而且歐羅區的經濟衰退或在12月成為歐洲央行的基本預測。
雖然理論上TPI應該讓歐洲央行有更多的加息彈性，但我們堅持認為，歐洲央行的緊縮周期可能會劇烈但短暫。歐洲央行加息超過150個基點的可能性很小，從而導致通脹預期穩定的大體中性政策立場。
總體而言，這仍然可能使聯儲局與歐洲央行的息差在當前水平上基本保持不變。歐洲央行的加息路徑和TPI使歐羅兌美元或難以持續低於一算；不過另一方面，即使北溪一號管道恢復了部分俄羅斯對歐洲的天然氣供應，事件仍然不明朗，歐羅兌美元同樣難以維持高於1.075至1.100的水平。