基金 | 2022-07-22 05:00

鄧嘉南

中國股債估值吸引 把握長遠潛力

鑑於已發展市場受加息、通脹及供應鏈問題影響而處於緊縮周期，中國市場再度吸引投資者的目光。一方面，中國經濟不僅在面對高能源及食品價格的環境展現韌性，如出口表現穩健、基建投資回升，以及核心通脹低於全球等等，都提供了樂觀的前景；另一方面，中國在重新開放後有望重回增長軌道，加上政策及監管立場轉趨支持增長，使中國股票及債券再度成為投資焦點。

中國債券具多項獨特優勢

儘管大部分宏觀因素如經濟增長、通脹、國際收支平衡及中美關係的影響屬中性，但政策支持將為固定收益市場提供正面影響。其中，中國在岸債券相對全球主要債券市場的實際收益率較高、過往貨幣及債券價格波動較低，且受惠於國內信貸市場多元及獨特的優勢，加上強勁的基本因素、吸引的估值，以及穩健的供求形勢，使該市場成為焦點。而美元計價的離岸債券，其估值對投資者亦具吸引力。

宜放眼股市長遠潛力

雖然投資中國市場的短期風險因素仍然存在，如清零政策所導致的進一步封鎖措施、備受關注的房地產及就業數據等等，但就歷史而言中國股市目前的估值相當吸引。舉例來說，具流動性的大型中國A股，估值相對美國同類型股票出現大幅折讓。

長期持有資產有助投資者較不受短期因素的干擾，就像科技業並非首個受到監管的行業，政策始終希望推動整體增長。近年中國經濟在經歷各種結構性的轉變之後，預期增長放緩但更持續性。

同時中國的財政及貨幣政策正在為經濟復甦提供支持。對於中國實現自給自足的目標、內部改革，以及經濟升級，都將為2022下半年創造有利條件。科技自給自足、消費增長、能源轉型、持續改革，以及經濟重啟等領域都具有顯著的潛力。

嚴選中國資產投資組合

儘管中國股債的估值吸引，並且提供豐富的投資機遇，但大部分全球投資組合對中國資產的持倉仍然偏低。投資者若看好中國股債而想增加其配置比重，採用捕捉市場價格升跌策略時仍須保持謹慎；反之，選擇性配置才能把握中國股票和債券的長遠投資潛力最大化。