港股直擊 | 2022-07-08 08:43

【價值工房】中港樓市回暖 合景泰富業績股價同望躍進

過去兩周 (6月20至30日) 內房股表現回暖，整體累升超過一成，該板塊的四隻恒指成份股同見如此，筆者留意個別二線內房股，期內累升更逾兩成，顯然是市場認為現價遠低於合理值使然，大量資金趁低吸納令股價造好，合景泰富集團(01813) 是其中之一，以6月17和30日收市價比較，累升近兩成二 (2.05 → 2.50元)，卻仍處於2012年1月初以來低水平。另以截至去年12月底每股資產淨值折合為17.0501港元與6月30日收報2.50元比較，市賬率不足0.15倍，遠低於1.00倍已是2.50元水平吸引進場之有力證明。當然，於7月5日收報2.32元，較2.50元還要低，令此股更值得留意。

合理值產生潛在升幅逾五成
回顧過去五年 (2017至2021年) 之每年最低市賬率介乎0.28至0.50倍，而上述則不足0.15倍。保守而言，過去五年的最低市賬率為0.28倍，相對每股淨值17.0501元，得出每股合理值不少於4.83元，較2.32元之潛在升幅高達1.08倍。另可留意即或股價只是重上今年4月高位3.82元，潛在升幅也有64.66%；參考今年暫時高位為5.29元，較3.82元又高出38.48%，故此乘著現有資金追捧內房股，合景泰富於下半年重上3.82元或以上顯然是合理推算。事實上，中港經濟回暖為集團基本面帶來具大支持。

啟德盤呎價逾四萬 港島南區項目市場稀有
例如6月初起本港一手樓宇銷情已見不俗，合景泰富以現樓發售的九龍啟德樓盤尚．珒溋已見亮點，6月初錄得一宗低座單位高價成交，實用面積1929方呎連1919方呎花園，成交價達7800萬港元，呎價高逾4萬元。另外早於5月有報導指合景泰富的港島南區利南道項目預算於下半年推出，該項目地理位置優越，臨海而建，大部分單位均享有180度海天一色景緻，會以豪宅定位，目標客群包括南區富豪二代及高資產人士等。早前有報告指項目總值高達數百億港元，開售後不難想像將見大量資金回籠，為集團財務鞏固的莫大助力。

廣州多個銷售項目表現出眾
另可留意合景泰富多年來業務聚焦中粵港澳大灣區和長三角地區，參考2021年年報，於2021年集團預售金額約1038億元人民幣，上述兩大地區合共貢獻其中達74%。管理層於展望環節表示，今年策略為核心聚焦於大灣區和長三角地區的一、二線城市，推出多個「臻」系列高端豪宅項目，包括廣州臻溋‧名鑄，以及廣州臻頤府等項目。臻溋‧名鑄於6月已錄得大額成交，又有天河高端住宅臻頤府本月新樓棟加推，一周內達成約6億元人民幣成交；廣州金融城匯金項目銷售額破億。可見進入6月，合景泰富於住宅及商業銷售同見出眾。

誠然2021年對內房行業整體帶來重大挑戰，筆者留意合景泰富仍賺逾24億元人民幣殊不簡單。毛利率和邊際利潤率分別仍見21.16%和10.15%，而去年不少同業毛利率已低於兩成；邊際利潤率亦跌至單位數字，充份反映合景泰富的「底氣」十足。筆者相信憑藉集團的多元賽道穩步發展，實現地產開發、購物中心、寫字樓、酒店、產城、大健康等多元化業務協同共生之策略，以及一直秉承「以心築家‧創建未來」的理念，於2022下半年能令集團品牌價值繼續提升，持續為客戶及投資者創造價值！

聶振邦 (聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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