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即巿股評 | 2022-07-03 13:31

【信號連成】下半年投資市場預測 劇本延續勢難逆轉

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近日美國10年期國債孳息率似有回軟跡象,由上月中旬高見3.498厘,輾轉回落至上周五的2.95厘水平。儘管6月份CPI未公布,市場估計通脹回落機會甚高,或反映5月份CPI按年增長8.6%,已見全年高位。

不過,市場仍注視本月底公布的美國第二季GDP,繼第一季確認錄得1.6%的負增長後,會否連續兩季出現負數,定義上進入經濟衰退呢?聯儲局主席鮑威爾上周出席歐洲央行會議時重申,以加息抗擊通脹是必須的,同時無辦法保證經濟達至軟著陸,看來是叫大家儘快接受經濟陷入衰退的事實。

筆者最近觀看多間大行及坊間股評人對2022年下半年的投資部署,自己也對下半年作一些預測,如下:

(1)美元強勢持續。代表歐羅等其他貨幣持續偏弱,面對俄烏事件,各國之間進一步的制裁行動,同時推高通脹,歐洲經濟難以轉好;另值得一提的是日圓,兌美元曾跌穿137,創1998年以來新低,上半年累挫14.8%,日本央行仍維持「佛系」貨幣政策,日圓跌勢看似沒完沒了;而亞洲區內其他貨幣亦面臨壓力,印尼盾跌至兩年低位(上半年跌4.8%),泰珠創五年低位(上半年跌6%),印度盧比更創歷史新低(上半年跌6%);

(2)國際油價持續高企。由於俄烏戰爭及新冠疫情未解決,加上主要產油國採油量仍未回復至疫情前的水平,供應鏈問題揮之不去;

(3)金價難升亦難跌。利好利淡因素併存,股市波動避險作用仍在,惟美元及美債息等無風險利率上漲,加上中印需求大國滙率走弱,直接減少對黃金的需求;

(4)東升西降劇本延續。歐美央行下半年仍要加息甚至縮表,資金持續從股市等高風險市場抽走;而中國則採取寬鬆的貨幣政策,估值亦較歐美市場便宜,吸引資金追逐;

(5)恒指下半年高位見27000(當然,估目標價異常困難,強如高盛、大摩等大行也經常估錯),而3月15日18235已為全年最低位,主要是港股估值依然低殘,市盈率僅8.07倍,市賬率0.88倍,或可迎來積累多時的報復式反彈。

下半年最大看點集中在第四季,首先是10月中國共產黨第20次全國代表大會,現任中共中央總書記習近平,將在此次會議上尋求第三個任期,習主席的中國夢能否得以延續,定必成為全球焦點;再來是美國11月舉行的中期選舉,由於通脹率升至40年高點,股市表現每下愈況,總統拜登支持率亦跌至上任以來最低,拜登能否帶領民主黨扭轉劣勢,目前仍存在巨大問號。

恒指於上半年最後一個交易日下跌137點或0.62%,總計上半年累跌1537點或6.6%,但跌幅已較全球主要股市為低,其中以煤炭、石油化工、航空類股份升幅最大,相信主要由於國際資源價格走上及疫後經濟重啟等概念;相反電子、工業及醫療保健類股份錄得最大跌幅,主因上游價格急升拖累成本續漲,以及組內股份仍要面對「殺估值」等負面因素。

組合方面,上周推介的阜豐集團(00546),一周升幅高達21.2%,帶領組合全周錄得4.56%的回報,亦跑贏恒指的0.64%的升幅,今年組合累計回報則為負14.4%。至於本周買入股份為敏實集團(00425)、微創醫療(00853)、信達生物(01801)、碧桂園服務(06098)及康方生物(09926)。

本欄每周推介五隻股票,以周一開市價計算,周五收市價結數,若買入價跌一成即止蝕,每周回顧並作檢討,並與恒指比較及期望跑贏。

蔡向成

元富證券(香港)研究部經理,香港中文大學風險管理碩士,擁有逾15年金融市場經驗,並以價值投資為基礎,配合技術分析捕捉最佳買入時機。