即巿股評 | 2022-06-21 07:26

【EJFQ信析】鮑公舉棋不定 熊市未見盡頭

美國財長耶倫周日受訪時指出，中國推行一系列不公平貿易措施，(華府)作出應對是重要的，可是前任特朗普政府留下針對中國多項商品的關稅政策，有些不能達到戰略目的(serve no strategic purpose)，令消費者成本上升。她表示，總統拜登正在重新檢視中國商品的關稅，使措施更合理，同時減輕民眾的不必要負擔。耶倫並未說明哪類商品的關稅沒有戰略意義，又或會引發通脹，亦拒絕透露何時推出撤銷關稅的具體方案。

拜登早前回應記者時也證實，正處理取消部分中國關稅的決定。目前中美關係的緊張程度，比特朗普政府時代有過之而無不及，拜登不惜考慮在關稅戰稍退「半步」，可見高通脹確實是必須最優先處理(top priority)的內政。

耶倫於專訪中又提及，目前通脹高到難以接受，且預料今年仍維持高企，但美國已達充分就業，她與拜登較早時所說的口徑一致，認為衰退並非不可避免。

聯儲局上周議息後宣布加息0.75厘，屬1994年以來最誇張，主席鮑威爾稱不會預期如此大的加幅會成為常態，估計7月可能再上調0.5厘或0.75厘，又重申透過利率工具無法解決因供應鏈引起的通脹問題。

鮑威爾的講話，其實有不少矛盾之處，以此推測，或許由於美國4月份消費物價指數(CPI)按年上漲8.3%，比3月的8.5%升幅稍為放緩，鮑威爾那時才會預告6月和7月都加息半厘。然而，當5月份CPI抽升到8.6%，續創逾40年最大增幅，迫使局方「改變初衷」臨急把利率調高0.75厘，這意味鮑公不單錯判通脹形勢，在貨幣政策上亦顯得舉棋不定。

華爾街對未來通脹以至聯儲局加息走向的估算則果斷得多，並已體現在股市走勢上。道指、標普500指數、納指上星期分別再瀉4.79%、5.79%、4.78%，附【圖】所示，標指較早時陷入技術熊市，於上周五「四巫日」(Quadruple Witching Day)曾挫至今年兼本輪跌浪新低3636點，頗大程度代表資深投資者或大鱷的倉位部署，是預測熊市未見盡頭。

返回本港，恒指昨低開126點，跌抵20839點後，反彈至最高21175點，收報21163點，升88點。

港股短線市寬自6月10日起的63%，連續6個交易日下滑，昨天報45.6%，顯示強勢股買盤的強勢股指數亦恰巧在同一日於56.6%見頂回吐，昨天已經反彈至44.1%，仍超過關鍵水平40%，較弱勢股指數高出26.8個百分點，反映短線市底回調並不是由沽壓造成，估計恒指於近半年累積的20900至21600點成交量密集區底會有不俗支持。

信報投資研究部

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