黃金有望再發揮避險功能

美國聯儲局於上周三（15日）的議息會議上，一如預期以進取姿態加息0.75厘，雖然主席鮑威爾其後發表鴿派言論，表示加息0.75厘不會成為常態，但隨着息口持續上升的同時，未能有效控制通脹，美國5月份零售銷售更出乎意料按月減少0.3%，市場對經濟衰退的擔憂持續升溫，拖累風險資產表現不斷受壓。鑑於金價已弱勢多時，資金或會趁勢重新回流，有利黃金於短期內發揮避險功能。

聯儲局年內第三次加息再度為金融市場掀起波瀾，截至上周四（16日）的本月以來，美股三大指數累計跌幅介乎9.28%至11.88%；有「數碼黃金」之稱的比特幣則重挫三成半。在加息預期升溫下，美滙指數本月以來漲1.85%，金價卻未有受美元強勢影響，仍能升逾1%，或反映環球股市大幅波動下，資金開始湧入黃金避險。

ETF變動與金價呈正相關

法興最新發布的研究報告指出，黃金仍然是投資者最主要的長期避險工具，即使聯儲局今年持續加息，但因加息力度無法追上通脹，而扣除通脹後的實際利率仍然是負數，金價仍有望突破2000美元。此外，俄烏衝突持續為市場帶來不確定性，股市大幅波動，黃金於短期內可發揮避險及抗通脹的作用。

據世界黃金協會於本月初發表的報告指，雖然全球黃金ETF於今年5月份的持倉減少53.2噸，結束連續4個月淨流入的趨勢，但今年首5個月計，全球黃金ETF總持倉量則錄得8%或262.4噸的增長，至3823噸。事實上，黃金ETF的需求與金價走勢存在正向關係，以5月份為例，金價下滑超過3%，但首5個月窄幅漲0.45%，截至上周五（17日）今年以來漲逾1%。

美垃圾債違約率持續升

值得留意的是，美國10年期國債孳息率由年初低位約1.529厘持續攀升，上周二（14日）更高見3.498厘。隨着美債息因貨幣緊縮政策而居高不下，除持續加重企業成本外，反映未來企業違約風險預期的信貸息差開始出現擴張趨勢。雖然現時美國CCC級（垃圾級）債券信貸息差約10.6%，仍遠低於2008年金融海嘯及2020年新冠疫情爆發初期的水平，但創2020年11月以來最高，並由去年底開始不斷攀升。該指標為市場上的重要風險指數，代表違約率正在上升，經濟漸漸浮現衰退壓力。

其他數據亦反映美國經濟正搖搖欲墜，包括5月份新屋動工數目大幅下滑、6月份紐約製造業指數連續兩個月收縮，以及零售銷售倒退等。經濟增長持續受到負面影響，風險資產今年以來重挫不少，黃金相對風險資產的波動性較低，考慮到市場信心疲弱，預期投資者會積極加大防禦布局，金價應可重拾上漲動力。