港股直擊 | 2022-06-10 13:28
上周四 (6月2日)中金公司發表2022下半年港股展望報告,列出該行挑選具「高股息」主題的中資股投資組合名單,全數列出12隻股份,內銀股及內險股合共有7隻,佔比高近六成,筆者留意新華保險(01336) 是其中之一,筆者參考截至今年3月底倒數的12個月的股東應佔溢利約99.86億元,相對截至今年3月底的加權平均股數,每股盈利折合為3.9464港元,而過去五年股息支付率介乎30.06%至30.35%,平均值為30.19%,計出預期每股股息折合為1.1916港元,相對6月1日收報20.55元,股息率為5.80%。
市賬率處於五年低水平
至於中金對其2022年股息率預測為6.70%,反映中金看好新華保險於2022年第2至第四季業績表現,引起筆者關注。誠然單計截至今年3月底的2022財政年度首季業績,經已見此股具備不俗的投資價值。截至今年3月底資產淨值約1019.24億元,而截至今年4月底已發行股數約31.20億股 (A + H股),計出每股淨值折合為40.3573港元,相對今年6月6日收報20.60元,市賬率為0.51倍,低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。此外,參考截至2017至2021年底,以及2022年3月底之每期最低市賬率為0.47至1.44倍,平均值為0.85倍,高於現時的0.51倍,反映現價的確偏低。
長達九年穩定派息往績
平均值相對每股淨值為40.3573元,計出每股合理值為34.20元,較20.60元之潛在升幅為66.02%。另看上述每股盈利預測為3.9464港元,對比20.60元之市盈率為5.22倍,參考上述六個時段之每期最低市盈率為3.50和16.97倍,平均值為7.45倍,高於現時的5.22倍,同樣反映現價偏低。平均值相對上述每股盈利為3.9464元,計出每股合理值為29.42元,較20.60元之潛在升幅為42.82%。再者,集團於2013至2021年每股股息介乎0.0900至1.4100元 (人民幣‧同下),平均值為0.7389元,2021年為1.4400元,高於平均值。
三重合理值分析之總結
留意平均值0.7389元折合為0.9048港元,而筆者開首預測每股股息折合為1.1916港元,同樣高於平均值,進一步確認此股具不俗的投資價值。另參考上述六個時段之每期最高股息率為1.77%和8.58%,平均值為5.56%,相對上述每股股息1.1916元,計出每股合理值為21.40元,較20.60元之潛在升幅為3.88%。綜合上述三種分析,每股合理值為21.40至34.20元,平均值為28.34元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅超過37.00%,連同股息率為5.8厘,預期一年回報率超過43.00%。
去年1月20日高見34.20元 (為2021年最高價),之後不斷反覆向下,較今年5月16日最低收報18.76元,不足十六個月累跌逾四成半。現報20.60元,較今年最低收市價高出9.81%,差距仍少於一成,加上處於2011年12月15日上市以來的低水平,距今歷時接近十年半,反映現價進場風險不大。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於18.50元或以下買入;保守者則可於16.50元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為28.00至30.00元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恒指表現波動,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。
聶振邦(聶Sir)
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。
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