中國市場將雨過天青

中國5月份綜合採購經理指數（PMI）由上月的42.7反彈至48.4，主要受服務業復甦推動。儘管該數據低於50反映了經濟活動疲弱，指數回升仍是一個利好跡象，反映中國的情況並無惡化，而且防控措施放寬導致情況或有所改善。

更重要的是，由於上海於5月份PMI調查後已放寬大部分防控措施，預計未來幾個月的PMI及每月經濟數據會改善，特別是在6月份。移動出行指數顯示過去數周消費活動已有所回升。

中國5月份製造業PMI略為回升至49.6，高於市場一致預期的49.0，亦高於上月的47.4。製造業PMI調查可能需要數個月才能穩步進入擴張階段。

除了面對疫情封鎖的隱憂外，企業管理層亦繼續面臨供應鏈中斷的挑戰。調查顯示，貨物送遞時間進一步延長；儘管跌幅已低於數個月前的水平，各企業的原材料庫存仍持續減少。此外，最新的失業數據顯示勞動力市場持續疲弱。

消費活動料將持續復甦

好消息是，生產物價指數跌至自去年12月份以來的最低水平，而整體新訂單及出口訂單指數持續上升。這可能反映國內需求回升，中國的營商氣氛並無惡化，但預計不會出現明顯的「U」型反彈。

官方數據中最為亮眼的是服務業PMI，隨着月內社交距離限制放寬，該數據從40.0大幅反彈至47.1。由於新增確診個案減少及全國各地放寬限制，預料消費活動將持續復甦。儘管單月數據並不能視作趨勢，但Omicron變種病毒所導致的經濟下行明顯地可能已見底。

中國政府近期推出的貨幣及財政支持措施亦應該會穩定經濟增長，並為經濟增長注入強心針。儘管環球宏觀環境複雜，市場可能仍然波動，但經濟於下半年輕微反彈的跡象已經出現。

疫情近尾聲利投資氣氛

中國新冠肺炎新增確診個案持續穩步下降，上海已放寬限制，但經濟全面重啟可能仍然需要時間。自5月初以來，上海已實現社會面清零，但出行情況並無明顯回升。

另一方面，北京尚未實現社會面清零，儘管北京並無實施全面封鎖，但出行指標已顯著下降。當局明顯希望首都北京可免於上海式的封鎖措施。

儘管如此，中國大多數城市正在重開，但部分大城市亦已收緊措施。自3月中旬以來，全國整體封鎖強度已經穩定。Omicron變種病毒疫情接近尾聲，投資者或會很快走出疫情陰霾。

儘管中國政府仍堅持貫徹「清零」政策，但當局已於近期宣布一系列穩定增長措施，以支持中小企業及勞動力市場。

我預計中國將採取逐步重開，而不是迅速終止封鎖。如果中國大部分城市能夠持續放寬限制，中國經濟將有望進入「新常態」，即經濟分階段重新開放，首先帶動製造業及服務業顯著回升，隨後消費開支上升。