憧憬內地疫情緩和機會更多

美國聯儲局加息半厘，並暗示未來兩次議息會議各加息半厘，加上6月將啟動縮減資產負債表計劃，美元強勢畢現。即使澳洲、印度及馬來西亞央行於5月以來接連加息，亞洲貨幣仍輾轉回落，日圓及人民幣持續弱勢。

全球央行陸續進入加息周期，歐洲央行暗示會在結束買債計劃後數周內加息，不少亞洲央行亦於5月突然加息，只有日本及內地維持寬鬆貨幣政策。現時市場普遍認為，亞洲央行的加息步伐滯後，故未能阻止貨幣走弱，而與美元掛鈎的港元，亦因港美息差擴闊預期下，多次觸及7.85的弱方兌換保證，金管局需要出手在市場承接港元沽盤。

為日後儲局減息留空間

聯儲局主席鮑威爾多番表明加息0.75厘可能性不大，市場對美息預期，亦由之前的連續3次會議各加息0.75厘，變成3次各加息0.5厘。聯儲局加息當天，股市向上，但翌日則掉頭向下，大家將之解讀為美國加息幅度不夠。

現時市場對美國的最大憂慮並非通脹，因消費物價指數（CPI）於3月已見頂，4月開始回落，大家只是擔心薪酬上升會持續，勞工市場持續偏緊。隨美國經濟增長已經見頂，投資者的憂慮已從通脹，轉至經濟衰退及滯脹，因此反而希望聯儲局在加息方面可以更進取，以待未來一旦美國經濟出現衰退，當局便有空間可以減息，避免重蹈昔日加息過慢，令聯儲局缺乏「子彈」救市的覆轍。

俄烏局勢對市場影響降

亞洲通脹方面，印度及澳洲通脹均向上，但通脹升溫主要由於進口價格上升導致進口成本增加，故此當商品價格升幅放緩，通脹風險便會回落。現時已有約20個歐洲天然氣買家在俄羅斯開設戶口購買俄氣，意味天然氣供應不足的問題有望解決，同時西歐正致力協助烏克蘭出口商品，故此商品供求偏緊局面將會紓緩，油價升至125美元的可能性不大，相信俄烏局勢對市場的影響會愈來愈少。

內地疫情持續，但國家領導人對於清零及救市的優先次序仍未有共識，尚未找到一個既可以動態清零，又能提振經濟的方法。不過，觀乎中央對控制北京疫情的取態，以全民強檢代替封城，或意味當局在防疫政策方面出現微調。目前上海雖未完全解封，但上海所有工廠已陸續復工，預期月底可全面恢復正常。

基於內地疫情變化，投資策略亦出現改變，轉為偏好北亞多於東盟。過去半年，東盟各國逐步實現經濟重啟，當地股市估值亦已重上約18至19倍水平，東盟加息也會對本土市場有影響，而且若美國縮表力度加強，美元進一步上升，對東盟貨幣也會構成壓力。

寬幣策減關稅均利中國股

相反，內地為提振疫後經濟，有可能會推出更多寬鬆貨幣政策，意味有更多憧憬，同時美國正傳出或削減對華關稅，變相對中國出口股也有幫助。

投資策略方面，全球經濟增長放緩下，宜留意仍有提價或削減成本能力的企業，較看好專注於本土市場的個股，相對看淡科技硬件股。半導體行業未來12個月有可能出現庫存過多的問題，故要小心審慎。

投資者可重新留意配合國家碳中和政策的可再生能源股。今年首5個月，中國地方政府發債金額差不多等同去年全年，相信除增加傳統基建投資外，綠色基建也會是重點推進項目，包括能源貯存、電網擴容等，故太陽能及風電股值得再關注。