加息無損就業？

美國聯儲局急加息下，高唱滯脹的呼聲漸響；另一邊廂，當局仍把通脹歸咎於疫情，死撐經濟無恙。其實這種爭辯，不外乎是打賭加息收水會否帶來很大程度的需求打擊。未來事無人知，但基於過往一些關係也可某程度作推測，尤其是實利率下的失業率。寬鬆政策刺激的渠道，是透過將息口壓至低於通脹──即負實利率，然後谷實體。看有否「滯」，圓滑的失業率較GDP增長好。查自有聯邦基金利率起至今，實利率跌，理應隔一輪後失業率跌。理論指寬鬆政策需時年半至兩年見效，數據發現是隔兩年。框住部分是關係失效時，通常是實利率高但失業率低，即毋須寬鬆，但日子不多。最近幾年，實利率與兩年後的失業率關係依然存在，以最近負實利率之瘋狂，失業 ...

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