市場分析 | 2022-05-06 05:00

梁偉基

【美股】市場動盪 最怕滯脹

年初提到今年市場走勢會給兩個「I」主導，分別是通脹（Inflation）和利率（Interest Rate）。4月下旬，為防止通脹加劇惡化，聯儲局放風有機會加息半厘，市場反應極大。標指、納指和羅素2000指數紛紛下試今年低位。幸好於香港時間5月5日凌晨聯儲局宣布加息半厘，和縮表速度，與市場預期一致，各大指數紛紛從低位反彈近3%，短期跌浪有希望喘穩。

4月份美國股市表現，是繼疫情後近年表現最差的一個月份。四大指數中表現最好的是道指，跌4.9%，第二位是標指，跌8.8%，隨後是羅素2000指數，跌9.9%。受到10年期國庫券孳息飆升至3厘，加上亞馬遜等重磅科技股第一季業績差過預期，納指大跌13.3%，跑輸其他指數。從年初至今，各大指數的表現排名與4月份一樣，不同的只是下跌的幅度。標指跌了9.8%，而納指則跌了17%。今年的調整是美股自2009年3月，開展那長達13年、升幅超過600%的大升浪中，第三個最大的調整（最大調整是疫情爆發，第二是中美貿戰）。

市場目前最擔心滯脹

如果因為被這大升浪吸引，今年才開始接觸美股的投資者而言，可能被這跌浪弄得有點手足無措！處於這些動盪的市場格局，第一件事是要保持冷靜，不要因短期的氣氛而作出錯誤的決定，要退一步分析大環境給我們的訊息。首先，要留意下一季度美國公布國內生產總值（GDP）增長的數字。市場現在擔心的，可能已經不是通脹那麼簡單。大家最怕見到的是「滯脹」，即經濟出現負增長的同時，通脹持續高企。

美國第一季GDP按季倒退1.4%，令市場擔憂聯儲局有機會在今次會議加息0.75厘，早點壓制通脹升溫。幸好最終連超鷹派的聯儲局成員聖路易斯聯儲銀行總裁James Bullard，也同意只加息半厘。雖然鮑威爾承認，疫情和俄烏戰爭引致的供應鏈問題是個風險因素，但他對經濟前景還是樂觀，這希望能夠有助股市喘穩。

留意次季GDP是否增長

但如果美國第二季GDP仍然是倒退，那就要小心。因為從定義上，連續兩個季度GDP出現負增長，就是經濟衰退。美國上一次步入經濟衰退是2020年首兩個季度，即新冠肺炎疫情大爆發後，但無限量寬幫助美國擺脫衰退危機。但鮑主席可以使用的兩招：加息和量寬，在面對滯脹風險的情況下，能如何取得平衡呢？

第二，從技術分析面看，短期要留意標指能否守得住4300點這關鍵水平。早前的文章也提及，4300點是從去年大概7月份開始形成的一個「頭肩頂」形態【圖】，4300點就是「頸線」。今年3月7日和4月25日這兩周內分別被攻破，但也能在翌周的強力反彈被收服。

再看標指3年的周線圖，用黃金比例分析從去年3月底部至今年初新高的升浪，現在的調整比38.2%的第一關口還有點距離。但如果標指跌破3815點這水平，就要小心留意3500點這水平。第一，它是黃金比例50%回調位；第二，這也剛好是200周的重要支持位；第三，3500點是「齊頭數」，市場心理通常都以這些「齊頭數」作為重要的指標。