即巿股評 | 2022-04-28 07:23

【EJFQ信析】大興土木救市 基建三寶值博

華爾街三大指數周二(26日)全線受壓，下滑2.38%至3.95%；港股恒指昨日隨外圍低開211點，挫至19665點後反覆回穩，下午於20000點關口爭持，埋單報19946點，微升11點。中央下令大興土木以「基建救市」，投資者憧憬將陸續有政策扶持，帶動相關股份造好。

中國踏入2022年以來經濟乍暖還寒，第一季國內生產總值(GDP)按年增長4.8%，較2021年第四季的4%增速加快0.8個百分點，但按季只增1.3%，低於去年末季的1.5%，主要是新冠疫情爆發，「三頭馬車」有失速之虞。

先說工業，內地多個城市出現疫情，防控措施擾亂企業生產及物流運輸，造成減產甚至停產，並沿着產業鏈向上下游擴散，影響全國製造業活動。3月份規模以上工業增加值按年僅升5%，較1至2月份顯著放緩2.5個百分點。固定資產投資方面，第一季按年上揚9.3%，也比首兩個月減慢約2.9個百分點。

至於中央致力催谷的內需，亦因嚴格抗疫，封控區市面人流幾乎絕跡，3月份餐飲收入按年下跌16.4%，而非必需消費如購買服裝及金銀珠寶等亦大幅減少，社會消費品零售總額由升轉降，按年回落3.5%，與頭兩月增長6.7%大相逕庭，反映疫情下民眾消費意欲顯著萎縮。

上海因新增確診病例一直高企，已封城一個月，相信需一段時間才能實現「清零」。同時，疫情也在其他城市擴散，北京近日便發現兩條獨立傳播鏈，繼朝陽區之後，當局要求東城、西城、海淀等11個區實行全民檢測，民眾對於是否「封首都」已如驚弓之鳥。

附【圖】所示，2020年上海及北京GDP分別佔全國總額的3.8%和3.6%，位列前兩名，合共約7.4%。另外，去年政府財政收入中，上海貢獻約7%，北京則佔5.5%，合計達12.5%，可見京滬對內地經濟舉足輕重。

鑑於防疫封控措施恐拖慢GDP增速，國家主席習近平周二主持召開中央財經委員會會議，強調基礎設施是經濟重要支撐，須全面加強基建，包括交通、能源、水利等，還有訊息、科技、物流各產業升級設施，並布局建設雲計算、人工智能平台等。

中央堅決以基建撐經濟，預料各地將發力推進現代化建設，今年投資規模有望加速擴大。浙商証券把2022年基建投資增長預測由之前的4%，上調到7%。

根據EJFQ.com FA+資料，內地基建股三寶：中鐵(00390)、中交建(01800)及中鐵建(01186)，預測市盈率分別約3.22倍、2.65倍和1.9倍，較中位數低0.6至1.7個標準差，估值吸引。在國策支持之下，趁便宜吸納基建股，相信值博空間不俗。

信報投資研究部

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