即巿股評 | 2022-04-14 07:22

【EJFQ信析】監管鬆綁露曙光 遊戲股價值復修

港股昨日維持橫行整固格局，恒指低開後最多跌178點，下午曾漲212點見21531點，尾市升幅縮至55點，埋單報21374點。騰訊(00700)再上揚近2%，收報373.6元，連續兩天跑贏大市，主要是內地遊戲版號重啟審批，為「股王」價值復修帶來一線曙光。

中國2021年掀起監管風暴，席捲科技、教育、房地產和娛樂等產業，新經濟是嚴打對象之一，遊戲這一塊自然不能幸免。國家新聞出版署去年8月底公布《關於進一步嚴格管理、切實防止未成年人沉迷網絡遊戲的通知》，限制18歲以下人士每周打機時間，並且暫停審批遊戲版號，令到包括騰訊在內的相關股份持續受壓。

今次是內地近年第二趟停發遊戲版號。2018年3月，新聞出版廣電總局發出《遊戲申報審批重要事項通知》，表示因機構改革影響遊戲審批工作，繼而停批版號；同年8月，教育部等8個部門聯合推出《綜合防控兒童青少年近視實施方案》，明確要控制新增網絡遊戲上線數量。

在上一輪停發前，2017年內地共批出9384款國產遊戲版號，平均每月782款；到2019年1月政策「解封」，2019年及2020年分別發出1384款和1316款版號，月均為115款與110款。去年停批前，首7個月國產遊戲新版號涉679款，月均接近100款。

附【圖】所示，停發版號對遊戲產業打擊立竿見影，根據《2021年中國遊戲產業報告》，內地遊戲市場規模增速從2017年約23%顯著減慢至2018年的5%左右，到2019年「鬆綁」，增幅回升至7.7%，2020年進一步加快，達20.7%；去年再度急降，僅剩6.4%。如今事隔8個多月，於2022年第二季復批版號，估計可刺激行業今年重拾較快增長。

然而，據國家新聞出版署周一公布的4月第一批通過審核國產遊戲版號名單，包括三七互娛開發的《夢想大航海》、心動(02400)旗下《派對之星》，還有金山軟件(03888)的《劍網3緣起》及吉比特《塔獵手》等，合共只有45款遊戲(39款手遊、5款電腦遊戲和1款Switch)獲批，數量與上次重啟時「月均逾百」有頗大距離，且兩大遊戲廠商騰訊及網易(09999)，以至嗶哩嗶哩(09626)皆榜上無名，可能顯示官方政策未來更加傾向中小型公司。

今次版號重批是否意味遊戲行業監管到了轉捩點，仍言之尚早，況且大企業缺席，也拖慢產業拓展進度。不過，隨着政策稍寬，可促進新遊戲的投資和研發，難怪內地遊戲股近日蠢蠢欲動，只要沒另一輪打壓，市場規模有機會穩定擴張，整個板塊估值可望逐步復修。

信報投資研究部

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